重金投入却一直烧钱不止，「柔性电子」全球3000亿规模真的能实现吗？

作者 | 高禾投资研究中心

来源 | 高禾投资（ID：GHICapital）

【会议邀请】29起融资，9起金额过亿，5家公司上市，2020年分子诊断方兴未艾，在IVD赛道持续火热。上游基因测序仪迎来三、四代技术迭代，数字PCR仪优势碾压，中游测序服务商激战正酣，分子诊断格局不断被改写。谁将在赛道中拔得头筹，创业公司的机会点又在哪里？

基于上述背景，高禾投资拟于2021年01月28日（周四15:30）直播的形式组织「投资公开课」活动，会议主题为《2020年体外诊断（IVD）行业投资报告》，现诚邀您的参与。

报名联系人冀先生（13521166375，微信同二维码）。

导读

近年来，随着国内柔性电子技术的发展，各种新型柔性电子产品不但涌现，其应用领域逐步拓展。智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等各行各业对柔性电子技术的需求也在迅速增长。

相关报告显示，柔性电子将成为未来五年增速最快的行业之一，至2025年预计市场规模将达到3049.4亿美元，年化复合增长率将达到惊人的144.71%。

柔性电子是一项在柔性底板上安装电子线路的新兴电子技术，独特的柔软性、延展性结合高效低成本的制造工艺，使其在医疗、信息、能源、国防等领域拥有广泛的应用前景。

在工业和信息化部的支持下，国内的柔性显示屏研发取得较大发展。早在2014年，就生产出厚度仅为0.01毫米的全彩AMOLED柔性显示屏的柔宇科技，也在2020年的最后一天，柔宇科技递交了科创板上市招股说明书，正式开启IPO之旅。柔宇科技此次的IPO融资规模令人惊讶，其计划发行不超过1.2亿股，募资高达144.34亿元人民币。

今年1月20日，杭州钱塘新区、杭实集团和赛德半导体有限公司签订合作协议，将建设可折叠柔性超薄玻璃生产线，项目总投资额达12亿元。赛德半导体从事可折叠超薄柔性玻璃的研发和生产，玻璃处理技术处于业内领先地位，具备整套研发和制造能力。

就在昨天，柔电芯云（珠海）科技有限公司宣布完成数千万元Pre-A轮融资，本轮融资由启融创投领投，上海皑斯投资、横琴金投和深圳市泰姬投资跟投。本轮融资所得将主要用于产品研发、产能提升及市场推广。

柔性电子赛道有哪些主要玩家？

柔性电子行业的发展趋势会是什么样的呢？

下面让我们来了解下柔性电子行业。

重金投入却一直烧钱不止，「柔性电子」全球3000亿规模真的能实现吗？

一、柔性电子行业市场综述

（一）定义及分类

1. 定义

柔性电子（Flexible Electronics）是一种技术的通称，是将有机/无机材料电子器件制作在柔性/可延性基板上的新兴电子技术。相对于传统电子，柔性电子具有更大的灵活性，能够在一定程度上适应不同的工作环境，满足设备的形变要求。

图1 柔性电子产品

来源：柔宇科技招股书、高禾投资研究中心

2. 分类

柔性电子技术是新兴的下一代人机交互和万物互联产业的基础平台型技术，按照应用方向可以分为柔性显示、柔性传感、柔性集成电路、柔性电池等。

表1 柔性电子技术分类

来源：高禾投资研究中心

（二）柔性电子行业发展历程

1. 萌芽阶段（1974年-1995年）

在这一阶段，以全球第一款Gyricon柔性电子纸显示器的诞生为标志，开启了柔性电子行业的萌芽期。柔性显示屏研发开始于1974年，最先投入到柔性显示屏技术研发领域中的企业是美国XeroParc公司，该公司成功制造出全球第一款Gyricon柔性电子纸显示器，为后继柔性显示屏研究奠定了基础。1989年，电脑开始逐渐进入家庭和企业，此时有了电子纸的需求，需要消耗多少电子纸也被提上了议程。90年代初期，尼古拉斯·喜来登（Nicholas sheridon）准备把多年的“电湿性”理论应用的建立自己的柔性显示屏Gyricon中去。1978年至1995年期间，仅有日本和德国在柔性显示屏技术领域有少量相关专利申请，其他国家柔性显示屏技术的专利申请进展缓慢。

2. 成长阶段（1996年-2010年）

从1996年开始，柔性显示屏技术逐步发展，各科技公司加大了在柔性显示屏领域的专利布局和产品研发，开启了柔性电子行业的成长阶段。2000年，美国《科学》杂志将有机电子技术进展列为2000年世界十大科技成果之一。自此，西方发达国家纷纷制定了针对柔性电子的重大研究计划，如美国FDCASU计划、日本TRADIM计划、欧盟第七框架计划中PolyApply和SHIFT计划等，仅欧盟第七框架计划就投入数十亿欧元的研发经费，重点支持柔性显示器、聚合物电子的材料/设计/制造/可靠性、柔性电子器件批量化制造等方面基础研究。2007年，索尼集团有限公司发布了0.3mm可弯曲显示屏，此款显示屏的屏幕分辨率为800*500，可应用到平板电视、移动电视和其他移动设备的超薄显示屏幕，但由于技术不成熟，此款产品未应用到实际产品中。这一时期为柔性显示屏行业的成长阶段，大部分柔性显示屏产品仍停留在概念化阶段。

3. 发展阶段（2011年至今）

在此期间，以2010年诺基亚开发出的变形屏幕为标志，开启了柔性电子行业的发展阶段。2011年，在诺基亚世界大会上，诺基亚推出了可弯曲的“Bendy Phone”概念手机，采用了柔性OLED显示屏，是当时全球首个用户级可弯曲屏幕手机。2011年，三星电子在国际消费电子展推出了4.5英寸柔性AMOLED显示屏，其厚度低于0.3毫米，分辨率为800*480。2013年，三星推出了柔性OLED屏幕YOUM，随后一年，三星的YOUM产品被应用在Galaxy Note Edge智能手机中。在2013年的CES大会上，美国Hearst公司推出Skiff-Reader电子阅读器，这款电子阅读器采用了11.5英寸触摸屏，分辨率为1200*1600，其搭载的显示屏具有可弯曲和柔韧性高的特点，是柔性显示屏技术首次在电子阅读器领域的应用。2014年，柔宇科技生产出厚度仅为0.01毫米的全彩AMOLED柔性显示屏。2017年苹果iPhoneX采用了柔性曲面屏后，形成了智能手机厂商的示范效应，华为、小米、OPPO等各大手机厂商在手机屏幕设计上均已采用了柔性曲面屏，带动了柔性显示屏手机的热潮，促进了柔性显示屏智能手机的出货量大幅增加。

在此阶段，康奈尔大学、普林斯顿大学、哈佛大学、西北大学、剑桥大学等国际著名大学都先后建立了柔性电子技术专门研究机构，对柔性电子的材料、器件与工艺技术进行了大量研究。柔性电子技术同样引起了我国研究人员的高度关注与重视，在柔性电子有机材料制备、有机电子器件设计与应用等方面开展了大量的基础研究工作，并取得了突破性进展。

（三）柔性电子行业市场规模

柔性电子行业作为一个新兴的快速发展的产业，未来市场前景广阔。根据弗若斯特沙利文的报告，预计到2025年全球柔性电子行业的市场规模将达到3,049.40亿美元，2019年至2025年的年复合增长率约为144.71%。智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等各行各业对柔性电子技术的需求也在迅速增长。

图 2 全球柔性电子行业市场规模（十亿美元）

来源：弗若斯特沙利文、高禾投资研究中心

（四）柔性电子行业产业链分析

图3 柔性电子行业产业链

来源：高禾投资研究中心

1. 上游分析

柔性电子行业的产业链上游为材料制造商、设备制造商以及相关零部件制造商。柔性电子行业所需要的主要材料有PI膜、ITO导电玻璃/纳米银线、有机发光材料等。国内PI膜材料主要集中在低端市场，而高端PI膜自主研发水平不高，致使高端PI膜市场被美国杜邦有限责任公司、日本东丽工程株式会社、钟渊化学工业株式会社和SKC等欧美、日本厂商垄断。国内厂商在有机发光材料中使用的升华材料存在制造工艺技术和专利产权壁垒，导致有机发光材料市场长期被韩、日、德和美厂商垄断，致使中国70%以上的有机发光材料依赖进口。整体来看，中国企业在柔性电子产业链上游环节中的材料市场竞争能力较低。在上游设备制造商方面，国内显影、镀膜和检测与测试设备行业发展较晚，直接导致了与国外厂商存在较高的技术差距。日本Tokki和Ulvas及美国3M、SKIKO、SUCC等厂商在上游的显影、镀膜、检测和测试设备技术性能优势明显，国内柔性电子厂商对进口显影、镀膜、检测和测试设备依赖性较大，致使了国内设备生产商的议价能力较低。

2. 中游分析

柔性电子行业产业链中游为柔性电子制造商。虽然柔性显示屏的制造工序与传统显示屏制造类似，但柔性显示屏各环节制造工艺难度更高。由于韩国LG和三星在柔性显示屏行业起步早，拥有精湛的制造工艺经验，因此全球量产的柔性显示屏主要来自LG和三星，国内厂商的竞争能力较弱。在红利政策推动下，国内柔性电子厂商加大了对柔性显示屏技术的研发，并通过购买国外先进生产设备等方式，提高柔性显示屏产品良率，推动中国柔性电子行业发展。柔性电子行业中游议价能力相对较弱，竞争能力尚需提高，存在较大提升空间。

3. 下游分析

柔性电子行业产业链下游应用领域包括智能手机、可穿戴设备、移动终端、车载显示屏等领域。其中智能手机是柔性电子行业现阶段比重最大的下游应用领域，2019年智能手机在柔性显示屏下游应用领域占比已达到70%左右。柔性显示屏具有体积小、重量轻、可携性能高、对比度高、画面清晰等优点，逐渐成为智能手机屏幕的主流配置，智能手机屏幕正从曲面屏向可折叠屏、可弯曲屏等多元化产品发展。随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的进步，全球电子信息行业创新步伐加快。柔性电子行业在下游应用领域的市场需求不断增大，对柔性电子行业的发展具有重要导向作用，下游议价能力将进一步提高。

二、柔性电子行业驱动因素

（一）国内高校及国家科研机构积极参与相关技术攻关突破

国内高校及国家科研机构的积极参与技术攻关突破，大大促进了柔性电子行业的发展。吉林大学化学学院、超分子结构与材料国家重点实验室团队正积极推进荧光材料技术研发，利用有机发光自由基材料制备有机发光二极管，实现了接近100%的量子效率，解决了传统荧光发光材料发光效率低的问题。华南理工大学发光材料与器件国家重点实验室正积极研发可替代磷光材料的新型材料方案。目前华南理工大学发光材料与器件国家重点实验室已成功开发了覆盖全部可见光区域的纯有机发光材料，并申请了相关专利，推动了中国在有机发光材料的国产化进程。近年来，中国科学院长春应用化学研究所、中国科学院化学研究所、中国科学技术大学、华南理工大学、清华大学、西北工业大学、西安电子科技大学、天津大学、浙江大学、武汉大学、复旦大学、南京邮电大学、上海大学等单位在有机光电（高）分子材料和器件、发光与显示、太阳能电池、场效应管、场发射、柔性电子表征和制备、平板显示技术、半导体器件和微图案加工等方面进行了颇有成效的研究，大大推进了柔性电子行业的发展。

（二）有机发光原材料成本下降，降低产品生产成本

有机发光原材料成本下降，推动了柔性显示屏成本下降，带来了柔性显示屏需求增长。在柔性显示屏生产成本方面，有机发光材料占到了柔性显示屏原材料成本的60%左右。目前柔性显示屏有机材料主要采用磷光发光材料和荧光材料的组合。在2018年前，磷光材料由于受专利技术保护，供应商仅有UDC一家。但随着UDC磷光OLED发光材料专利的失效，磷光发光材料厂商增多，磷光发光材料议价能力降低，促使了柔性显示屏的生产成本下降，从而降低了柔性显示屏产品价格，带动了柔性显示屏在下游应用领域需求增长，从而促进柔性电子行业的发展。

（三）柔性电子行业下游终端应用需求增长

在高端电子设备日益普及的背景下，消费者对电子设备从原来的简单功能需求升级到电子产品外观和舒适使用感需求，促使柔性电子行业下游应用需求增大。柔性显示屏是利用塑料基板材料和有机自发光二极管而制成的显示屏，具有对比度高、可视角大、柔性高、功耗小等特点。柔性显示屏不仅满足了下游应用终端企业屏幕产品差异化设计需求，也满足了消费者对显示屏的要求，带动了行业下游应用终端领域对柔性显示屏需求的增长。以智能手机市场为例，近年来，智能手机出货量呈现放缓趋势，各智能手机品牌商将手机屏幕创新作为智能手机产品增长的驱动力。现阶段，智能手机品牌商的手机产品屏幕从全面屏趋向曲面屏、折叠屏和弯折屏等多元化方向发展。下游终端应用的需求增长，刺激了柔性电子行业的发展。

三、柔性电子行业制约因素

（一）柔性电子行业投资成本大，不利于行业发展

柔性电子行业的投资成本大，会制约国内柔性电子行业发展。在柔性电子行业投资成本中，设备购置成本在总成本中的比重达到40%，是影响柔性电子产品生产成本的关键因素。建立新的柔性AMOLED生产线涉及到相关设备配置，如显影或镀膜设备，而这些相关设备未实现国产化，国内柔性电子厂商主要依靠进口，致使柔性电子产品相关的设备购置成本较高。与此同时，自2018年4月开始，中美贸易战不断升级，设备进口关税波动影响大，提高了柔性电子相关的设备配置采购成本。近年来，柔性电子厂商积极推进柔性AMOLED产线扩张，每新增一条产线，需要占用较大的土地资源。国内各地土地资源相对紧缺且土地价格不断攀升，导致柔性电子厂商的征地成本呈现上升趋势，提高了柔性电子厂商的基础建设成本。由此可见，柔性电子相关设备购置成本和征地成本上升将直接压缩柔性电子厂商利润空间，是阻碍柔性电子行业发展的一大因素。

（二）专业技术人才的缺乏阻碍行业发展

柔性电子行业需要拥有丰富管理经验的管理团队和大量专业技术人员，专业技术人才的缺乏会制约柔性电子行业的发展。柔性电子行业与化学材料、微电子行业存在较高的关联性。因此，在柔性电子行业发展过程中，柔性电子相关厂商对多学科复合型人才需求较大。若相关技术人才不足，将导致柔性电子制造商的产品创新力不足，产品类型单一，难以实现规模化发展。随着柔性电子行业下游应用领域的扩大，各下游行业应用品牌商积极追求定制化和差异化产品，以提高下游各品牌的竞争力。行业下游应用终端要求柔性电子产品与行业下游应用产品的制造工艺紧密结合，从而更好地发挥下游应用端产品性能。因此，行业下游应用端不仅对柔性电子制造商产品质量有一定的需求，同时也重视柔性电子制造商的成套设计与制造工艺，对中游柔性电子行业从业人员的教育背景和工作经验提出了更高的要求。目前国内柔性电子企业从业人员中，技术人员的配套系统还未完善，存在人才供需问题。与此同时，政府积极倡导各行业向智能化、数字化发展，这一趋势使得各行业对专业技术人才的需求不断攀升，导致该领域的人才供需失衡的矛盾正日益凸显，制约了国内柔性电子行业的发展。

（三）疫情因素导致出口承受压力

受疫情因素影响，柔性电子行业厂商出口产品承受较大压力，制约行业发展。2020年以来，突发的新冠疫情影响到了全球经济的运行，目前虽然国内疫情形势有很大的改观，但因海外疫情的持续蔓延发展，使得全球经济形势不容乐观，柔性电子行业各企业尤其是出口占比较大的企业容易受到影响，存在海外客户流失与市场需求下降的风险，这将进一步加剧产能过剩，进而造成企业周转困难，技术创新不够的局面，从而制约柔性电子行业的发展。

四、柔性电子行业相关政策分析

国家出台相关政策鼓励和支持柔性电子行业发展。2016年11月，国务院出台《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出要实现柔性显示技术的国产化及规模应用。2018年8月，工信部、国家发改委推出《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出要加快新型显示产品发展，支持企业加大技术创新投入，突破柔性面板等量产技术来带动产品创新，实现产品结构调整。2020年9月，国家发改委、科技部、工业和信息化部、财政部推出《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导》，提出加快新一代信息技术产业提质增效，其中聚焦重点产业投资领域包括新型显示器件的核心技术攻关。

表2 柔性电子行业相关政策

来源：高禾投资研究中心

五、柔性电子行业发展趋势分析

（一）柔性可折叠屏将在行业下游终端产品中逐渐渗透

在国内一系列红利政策的支持和鼓励下，柔性折叠屏将成为新一代电子产品的主流配置，广泛应用在智能手机、VR显示、车载显示、可穿戴设备、电视机等领域。柔性显示屏从柔性曲面屏向柔性折叠屏逐步发展成熟，各大智能手机品牌商在可折叠屏手机领域不断研发深入，部分移动终端品牌商和智能手机品牌商在自家的手机产品应用了柔性可折叠屏，如柔宇科技的柔派和华为的Mate X均采用了柔性可折叠屏。当前三星、OPPO、小米、VIVO等厂商也正在研发可折叠式手机。随着可折叠屏手机技术的不断成熟，预计未来智能手机对柔性折叠屏的需求将大幅增加。

在车载显示屏领域方面，汽车品牌商对车用显示器的功能要求也在上升。柔性显示屏易于折叠的特点，可节省车载显示屏在车内空间，从而实现紧凑装配，促使全球主流汽车品牌商提高了柔性折叠显示屏在车载显示屏领域的应用。未来车载显示市场将会加快扩张速度，预计在2022年车载显示屏将会达到1.5亿台的出货量。可见，柔性可折叠屏将成为未来行业下游终端应用产品应用的趋势。

（二）5G商用化落地推动柔性电子产品应用场景的拓展

5G的商业化落地将推动柔性电子产品向智能交通、智能家居、智慧医疗和工业互联网等应用场景拓展。2019年6月6日，中国工业和信息化部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。我国正式进入5G商用元年。5G具有高速度、低时延、高可靠等特点，是新一代信息技术的发展方向和数字经济的重要基础。5G商用化落地进程的加快将推动万物互联时代的到来，催生更多元、更广泛的柔性电子产品应用，为柔性电子产业的发展带来新的机遇。在智能移动终端领域，5G的商用化落地将掀起一波换机潮，推动半导体显示面板出货量的增加；在智能交通、智能家居及可穿戴领域，作为新一代移动通信技术，5G技术的服务对象将是人机物的全面互联，全柔性显示屏、全柔性传感器等作为显示终端及人机交互接口将长期受益于智能交通、智能家居等产业的发展；在智慧医疗、工业互联网等领域，随着柔性电子技术的成熟，医疗设备及工业设备对柔性电子产品的需求有望拉动柔性电子市场的进一步扩张。

（三）行业下游终端应用领域产品趋向定制化需求增长

在“中国制造2025“的背景下，中国制造业供给侧结构性改革正加快升级步伐，推动柔性电子行业下游对柔性电子产品定制化需求的提升。柔性电子行业正处于快速发展阶段，但行业尚未形成清晰的市场需求，且柔性显示屏、柔性传感器技术难点尚未突破，柔性电子制造企业通常采用以生产为导向的经营模式。在这种生产模式下，产品规格标准单一，难以面向企业级客户进行规模销售。

近年来，随着柔性电子下游市场需求的增长以及柔性电子技术的发展，柔性电子产品主要制造商的经营模式已由过往的生产导向转变为现在的客户导向，产品以定制化为主。产品定制化不仅有助于柔性电子制造商推广其自建的商务平台、节约沟通成本，还可减小柔性电子行业应用局限性，向智能家居、医疗等领域渗透。因此，在中国制造业供给侧结构升级的背景下，柔性电子行业产品将趋向定制化需求发展，刺激柔性电子行业迎来新的增长点。

六、柔性电子行业竞争格局分析

（一）市场竞争格局概述

表3 柔性电子行业国内主要厂商及产品

来源：高禾投资研究中心

由于柔性电子行业存在很强的资金和技术壁垒，国内柔性电子行业企业数量较少，市场集中度较高。目前中国柔性电子行业已形成以京东方、维信诺、华星光电、深天马、和辉光电以及柔宇科技为主体的竞争格局。其中京东方和维信诺独占鳌头，在中国柔性电子行业的市场份额占比已达65%以上。纵观全球柔性电子行业市场，三星和京东方占据了超过一半的全球柔性电子行业市场。

图4 全球柔性电子行业市场竞争格局（以销售额计算）

来源：高禾投资研究中心

（二）核心企业分析

1. 京东方（000725.SZ）

1）公司概况

京东方科技集团股份有限公司（以下简称“京东方”），公司成立于1993年4月，并于1997年6月10日于深圳证券交易所挂牌上市。京东方是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，在北京、成都、绵阳、合肥、鄂尔多斯、重庆、福州、武汉等地拥有14条半导体显示生产线，其中包括全球首条最高世代—京东方合肥第10.5代TFT－LCD生产线及中国首条第6代柔性AMOLED生产线—京东方成都第6代柔性AMOLED生产线。此外，京东方子公司遍布美国、德国、英国、法国、瑞士、日本、韩国、新加坡、印度、俄罗斯、巴西、阿联酋等19个国家和地区，服务体系覆盖欧、美、亚、非等全球主要地区。截止至2021年1月18日，京东方市值为2348亿元。

图5 京东方官网

来源：京东方官网、高禾投资研究中心

2）核心产品

京东方的核心产品为：应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、可穿戴设备等领域的显示与传感器件、传感器及解决方案。

3）业绩表现

根据2017至2019年报，2017、2018、2019年营业收入分别为938亿元、971亿元、1160.6亿元，同比增长分别为36.15%、3.53%、19.51%。营业利润分别为75.68亿元、34.4亿元、19.2亿元，同比增长分别为301.99%、54.61%、-44.15%。2020年前三季度营收入1016.88亿元，同比增长18.63%，营业利润为24.76亿元，同比增长33.67%。

2. 维信诺（002387.SZ）

1）公司概况

北京维信诺科技有限公司（以下简称“维信诺”），公司成立于2001年，并于2010年4月13日于深圳证券交易所中小板上市。维信诺是新型显示整体解决方案创新型供应商，其前身是1996年成立的清华大学OLED（有机发光显示器，Organic Light Emitting Display）项目组。公司以“拓展视界，提升人类视觉享受”为愿景，“以科技创新引领中国OLED产业”为使命，专注OLED事业20余年，已发展成为集研发、生产、销售于一体的全球OLED产业领军企业。截止至2021年1月18日，维信诺的市值为155亿元。

图6 维信诺官网

来源：维信诺官网、高禾投资研究中心

2）核心产品

维信诺的核心产品为：PMOLED、AMOLED车载显示屏、1.45英寸AMOLED、6.01英寸FHD+AMOLED、5.99英寸柔性AMOLED、NotchAMOLED、6.47英寸FHD+AMOLED、6.65英寸FHD+AMOLED、1.91英寸AMOLED双曲面屏、6.57英寸柔性AMOLED显示屏。

3）业绩表现

根据2017至2019年报，2017、2018、2019年营业收入分别为0.32亿元、17.8亿元、26.9亿元，同比增长分别为8.14%、5504.44%、51.26%。营业利润分别为0.28亿元、0.35亿元、0.64亿元，同比增长分别为64.56%、125.95%、84.85%。2020年前三季度营收入20.1亿元，同比增长6.63%，营业利润为-0.27亿元，同比增长55.63%。

3. 深天马（000050.SZ）

1）公司概况

天马微电子集团（以下简称“深天马”），公司成立于1983年，并于1995年3月15日于深圳证券交易所挂牌上市。深天马聚焦以智能手机、平板电脑、高阶笔电为代表的移动智能终端显示市场和以车载、医疗、POS、HMI等为代表的专业显示市场，并持续开发IoT/新应用，包括智能家居、智能穿戴、传感器等新兴市场，为客户提供最佳的产品体验。在前瞻性技术和先进应用技术布局方面，公司已自主掌握诸多国际先进、国内领先的新技术，根据市场需求开发了多款技术参数和设计方案行业领先的产品，并在LTPS、AMOLED、触控一体化技术（On-cell、In-cell）、柔性显示、Force Touch TED Plus、SLT-LCD、屏下/屏内指纹识别、Mini/MicroLED等方面取得了诸多技术成果，多次获得创新产品与应用奖项。截止至2021年1月18日，深天马市值为409亿元。

图 7 深天马官网

来源：深天马官网、高禾投资研究中心

2）核心产品

深天马的核心产品为：A-si非晶硅、LTPS低温多晶硅、TPIn-Cell A-si、车载CTP、a-Si TFT-LCD、LTPS TFT-LCD和LTPS AMOLED。

3）业绩表现

根据2017至2019年报，2017、2018、2019年营业收入分别为238亿元、289.12亿元、302.82亿元，同比增长分别为30.51%、21.35%、4.74%。营业利润分别为8.07亿元、8.40亿元、8.29亿元，同比增长分别为41.42%、10.26%、-10.39%。2020年前三季度营收入226.8亿元，同比下降3.8%，营业利润为12.3亿元，同比增长19.04%。

4. 弘信电子（300657.SZ）

1）公司概况

厦门弘信电子科技股份有限公司（以下简称“弘信电子”），公司成立于2003年，并于2017年5月23日于深圳证券交易所挂牌上市。弘信电子作为中国柔性电路板的领军企业，基于聚酰亚胺的基材，通过自主研发与创新，已经成功地将电子电路的线宽、导通孔孔径做到更细、更小，成为5G及柔性运用的一个重要元件制造商。创立十多年来，弘信电子实现高速成长，牵头设立中国柔性电子研究院，实施“柔板+”战略，探索“产学研”新模式，持续推动中国柔性电子产业的发展，不断攻克单一创新主体无法解决的战略性、瓶颈性难题，从而获取可持续性的引领优势，致力打造高效低成本产业化的柔性产业平台，构建柔性电子产业生态圈，让柔性电子更好更快地造福人类。截止至2021年1月18日，弘信电子市值为57亿元。

图8 弘信电子官网

来源：弘信电子官网、高禾投资研究中心

2）核心产品

弘信电子的核心产品为：薄型双面FPC、可穿戴式FPC、软硬结合板、LCD模组类、CCM模组类软硬结合板、指纹识别类FPC、TP类多层板、LCD模组类多层板和车载LCD。

3）业绩表现

根据2017至2019年报，2017、2018、2019年营业收入分别为14.78亿元、22.50亿元、24.60亿元，同比增长分别为40.96%、52.21%、9.40%。营业利润分别为0.72亿元、1.18亿元、1.80亿元，同比增长分别为59.33%、63.17%、52.94%。2020年前三季度营收入19.1亿元，同比下降1.5%，营业利润为0.68亿元，同比下降51.8%。

5. 景旺电子（603228.SH）

1）公司概况

深圳市景旺电子股份有限公司（以下简称“景旺电子”），公司成立于1993年，并于2017年1月6日于上海证券交易所挂牌上市。景旺电子是全球领先的印制电路板及高端电子材料研发、生产和销售的高新技术企业。景旺电子在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、广东珠海四大生产基地，全球超过12000名员工，2019年销售收入63亿元，在全球印制电路板行业排名第20位，业务遍及全球47个国家和300多个地区。截止至2021年1月18日，景旺电子市值为258亿元。

图9 景旺电子官网

来源：景旺电子官网、高禾投资研究中心

2）核心产品

景旺电子的核心产品为：金属基板、高密度互连板、射频电路板、柔性电路板、软硬结合板、高多层电路板和埋铜块。

3）业绩表现

根据2017至2019年报，2017、2018、2019年营业收入分别为41.9亿元、49.9亿元、63.32亿元，同比增长分别为27.68%、18.93%、27.01%。营业利润分别为6.6亿元、8.03亿元、8.37亿元，同比增长分别为22.75%、21.66%、4.29%。2020年前三季度营收入49.27亿元，同比增长8.65%，营业利润为6.85亿元，同比增长8.51%。

参考文献

【1】林莹莹.2019年中国柔性显示屏行业概览.头豹研究院，2020-5-14

【2】吴若飞，程雅琪.内资FPC头部企业，前瞻布局柔性电子，2020-12-29

【会议邀请】29起融资，9起金额过亿，5家公司上市，2020年分子诊断方兴未艾，在IVD赛道持续火热。上游基因测序仪迎来三、四代技术迭代，数字PCR仪优势碾压，中游测序服务商激战正酣，分子诊断格局不断被改写。谁将在赛道中拔得头筹，创业公司的机会点又在哪里？

基于上述背景，高禾投资拟于2021年01月28日（周四15:30）直播的形式组织「投资公开课」活动，会议主题为《2020年体外诊断（IVD）行业投资报告》，现诚邀您的参与。

报名联系人冀先生（13521166375，微信同二维码）。

如遇繁忙，回复不及时，敬请谅解，具体参与方式将在报名成功后另行通知，期待您的参与。详情请点击会议链接or参看文末海报，谢谢！

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【高禾投资研究中心研究报告】 

【行业板块研究系列】

【公司研究专题系列】

【国资入主研究系列】

【监管政策研究系列】

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