上周133亿元专项债投向基建 ——地方债周报0710 | 华安固收

报告作者：颜子琦、张伟

导读

上周，20%的专项债被用于资本金。

摘要

地方债发行情况

上周，地方债共发行1725亿元，其中，新增一般债366亿元，新增专项债269亿元，再融资一般债（非特殊）673亿元，再融资专项债（非特殊）417亿元。

截止7月8日，全国地方债累计净融资规模为43,241亿元，其中，一般债累计净融资规模7,309亿元，专项债累计净融资35,933亿元。

从募集用途上看，上周新增专项债主要投向了交通基础设施建设、棚户区改造和民生服务等领域。上周，投向基建领域的专项债规模为133亿元，占比约为49%。

从资本金占比看，上周，新增专项债共有54.07亿元用作资本金，占比20%，用做资本金的项目主要用途为交通基础设施建设和农林水利。

地方债发行计划

7月11日至7月15日，预计发行地方债569亿元，其中，新增一般债427亿元，新增专项债143亿元，再融资债0亿元。

截至7月8日，共有15个地区公布第三季度发行计划。根据已披露发行计划，三季度预计发行地方债5,333亿元。新增一般债601亿元，新增专项债1,045亿元，再融资一般债2,170亿元，再融资专项债1,517亿元。

风险提示

数据统计存在误差，数据更新不及时；财政政策超预期。

目录

01

地方债发行回顾

1.1 地方债基本发行情况

1.1.1 发行量统计

上周，地方债共发行1725亿元，其中，新增一般债366亿元，新增专项债269亿元，再融资一般债（非特殊）673亿元，再融资专项债（非特殊）417亿元。

截至7月8日，全国共发行地方债5.45万亿元，其中，新增一般债6,513亿元，完成全年进度的86%；新增专项债3.43亿元，完成全年进度的90%。

上周，全国地方债净融资规模为667亿元，其中，一般债净融资规模265亿元，专项债净融资规模402亿元。

截止7月8日，全国地方债累计净融资规模为43,241亿元，其中，一般债累计净融资规模7,309亿元，专项债累计净融资35,933亿元。

1.1.2 发行价格统计

发行价格方面，上周地方债平均票面利率为3.05%，较上上周下行3bp。一级发行平均利差为14bp，与上上周基本持平。

1.1.3 地方债发行期限结构

上周，地方债发行期限分化。10年期债券发行规模最大，为641亿元，占上周发行总量的37%，其次为5年期，发行规模为379亿元，占上周发行总量的22%，20年期债券的发行规模最少，为8亿元，占比不足1%。

1.2 地方政府新增专项债发行情况

上周，共有3个省份发行新增专项债。其中，江苏省发行162亿元，占上周专项债总规模的60%，天津市发行95亿元，占上周专项债总规模的35%。吉林省发行13亿元，占上周专项债总规模的5%。

从募集用途上看，上周新增专项债主要投向了交通基础设施建设、棚户区改造和民生服务等领域。上周，投向基建领域的专项债规模为133亿元，占比约为49%。

从资本金占比看，上周，新增专项债共54.07亿元用作资本金，占比20%，用做资本金的项目主要用途为交通基础设施建设和农林水利。其中，用途为交通基础设施建设的专项债资本金占用54.03亿元。

1.3 地方政府再融资债跟踪

上周，共有7个省份发行了再融资债，总发行规模1,090亿元，其中，再融资一般债（非特殊）673亿元，再融资专项债（非特殊）417亿元。

截止7月8日，再融资债共发行13,607亿元。其中，再融资一般债（非特殊）7,590亿元，再融资专项债（非特殊）3,765亿元，再融资一般债（特殊）373亿元，再融资专项债（特殊）1,879亿元。

02

地方债发行计划

2.1 本周地方债发行预告

7月11日至7月15日，预计发行地方债569亿元，其中，新增一般债427亿元，新增专项债143亿元，再融资债0亿元。

分省份看，共有4个省份计划发行地方债。贵州省计划发行346亿元，其中，新增一般债286亿元，新增专项债60亿元。广西省计划发行114亿元，其中，新增一般债108亿元，新增专项债5亿元。山东省计划发行69亿元，均为新增专项债。黑龙江省计划发行41亿元，其中，新增一般债33亿元，新增专项债8亿元。

2.2 三季度发行计划

截至7月8日，共有15个地区公布第三季度发行计划。根据已披露发行计划，三季度预计发行地方债5,333亿元。新增一般债601亿元，新增专项债1,045亿元，再融资一般债2,170亿元，再融资专项债1,517亿元。

根据发行计划，截至三季度末，新增一般债预计发行6,749亿元，完成全年进度的89%，剩余891亿元；新增专项债预计发行35,010亿元，完成全年进度的91%，剩余3,314亿元。

03

上周专项债政策动态

3.1 上周与专项债相关的中央政策回顾

上周，中央层面未出台专项债相关政策。

3.2 上周与专项债相关的地方政策回顾

3.2.1 河南省：提前谋划开工2023年项目

河南省住房和城乡建设厅明确，提前谋划开工2023年项目，有针对性做好项目储备和资金需求申报工作，变“钱等项目”为“项目等钱”。紧抓国家发行3.45万亿元专项债的机遇，积极发行老旧小区改造专项债。

04

风险提示：

数据统计存在误差，数据更新不及时；财政政策超预期。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《上周133亿元专项债投向基建 ——地方债周报20220710》（发布时间：20220710），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

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分析师：张伟

分析师执业编号:S0010522030003

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研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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