哪些区域非税、非卖地收入逆势增长？——财政研究笔记（二）1118 | 华安固收

Original 华安固收团队债市颜论 2023-08-08

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#财政研究笔记 4 个

报告作者：颜子琦

导读

关注财政收入端逆势增长的非主要收入变化

摘要

观整体：地方政府财政收入有何变化？

2015年以来我国一般公共预算收入呈现稳定增长态势，省份之间增速分化。陕西、山西、甘肃、四川、浙江、江苏、海南、江西等省份2019-2021复合增速超6%，广西、西藏、湖北、天津复合增幅为负值。

政府性基金收入受地产景气下行，土地市场成交遇冷，2021年以来有所下滑，省份间变动差异大。上海、江苏两地2019-2021复合增速达20%以上，河北、山西、河南、云南复合增速下跌超5%。

看结构：财政收入构成部分如何变动？

一般公共预算收入与政府性基金预算收入结构变动呈现省间分化。从2019-2021年复合增速来看，1）贵州、山西、河北等省份非税收入增长较快，贵州、河南、重庆、黑龙江近年一般公共预算收入增长主要依靠非税收入的增长拉动。2）贵州、上海、山西、四川等省份非卖地收入提升明显。

进一步，我们观察地区非税收入与非卖地收入在财政收入中的比重发现：1）贵州、河北、河南等省份非税收入复合增速较快且在财政收入中比重较高，非税收入的增长对一般财政拉动作用较强。2）黑龙江省在税收收入呈下滑态势时，非卖地收入增长拉动财政收入增加。3）贵州、吉林、山东、四川等省份非卖地收入增长表现亮眼，占政府性基金预算收入比重较高，拉动基金收入增长。

探区域：区域财政非主要收入为何上升？

国有资本经营收入与国有资源（资产）有偿使用收入是拉动非税收入增长的主要原因，罚没收入在某一年份存在短期波动，长期不具备持续性。

专项债对应项目收入、城市基础设施配套费用收入以及其他政府性基金收入增长是目前部分省份非卖地收入增长的主要原因，此外贵州省车辆通行费收入、吉林省大型水库库区建设收入增速表现也较为亮眼。

寻亮点：关注地级市非主要财政收入增长

哪些城市非税收入增速较大？榆林、唐山、苏州、西安、石家庄、常州、济南非税收入大幅增长，郑州市税收收入呈下降趋势，非税收入拉动一般公共预算收入小幅增长。

哪些城市非卖地收入增速较大？临沂、金华、徐州、泰州、贵阳、长春、潍坊等城市非卖地收入大幅增长，南宁市卖地收入下滑，非卖地收入拉动一般公共预算收入小幅增长。

风险提示

底层数据处理误差，2022年数据趋势改变

观整体：地方政府财政收入有何变化？

1.1 一般公共预算收入：整体平稳增长，区域增速分化

一般公共预算收入变动反映国民经济变动趋势，也受其影响，2015年以来我国一般公共预算收入整体呈现稳定增长趋势。2015-2017年我国一般公共预算收入逐年增长，同比增速波动变化，2018年同比增速下滑，2020年受疫情冲击出现负向增长，2021年宏观经济修复，一般公共预算收入也出现同比高速增长，增幅达10.77%。

分省份来看，各省份整体变动趋势与全国趋势基本同频，2019年以来复合增速省份之间呈现增速分化。以2019年以来的数据变动来看，由于2020年受疫情影响大部分经济数据指标下滑，我们采用2019-2021年一般公共预算收入的同比及复合变动趋势。从2019-2021年逐年同比变动来看：

1）2019年，大部分省份同比变动处于正向增长区间，增幅较小，小部分省份出现负增长。其中浙江、内蒙古、海南、河北、湖南、河南、广西、天津同比增速超5%，高于全国平均水平。甘肃省、宁夏、重庆、黑龙江、吉林、西藏同比增速为负。

2）2020年，受新冠疫情影响，全国大部分省份一般收入下滑或同比增速下跌。其中下滑较为严重的省份为：湖北、天津、广西、北京、新疆、黑龙江等省份，同比下跌超过5%。

3）2021年，疫情后经济修复式增长，一般公共预算收入随之大幅提升。各省份一般收入变动中，仅有西藏同比下跌，湖北、山西、陕西等省份一般收入同比增速超 20%。

我们以2019-2021年复合增速观察整体变动趋势：

1）哪些省份复合增速大幅增长？

陕西、山西、甘肃、四川、浙江、青海、内蒙古、江苏、海南、江西等省份复合增速超6%，其中浙江、江苏等东部省份由于经济财政实力雄厚，经济稳步发展。陕西、陕西、四川等中西部省份则受益于省内产业、资源等新的增长点，经济增速较高，政府财政收入同比提升较大。

2）哪些省份复合增速出现下跌？

复合增速出现负值的省份为广西、西藏、湖北、天津等地。其中湖北省复合增速下跌是受2020年疫情冲击较大，湖北省本身经济财政位于中部省份前列。广西、西藏等西部地区，经济发展较为落后，天津市近年来经济增速下滑，经济活跃度较差，政策与资源端劣势较为明显，地方政府财政收入也因此受到影响。

土地平均溢价率的“退烧”较土地出让金下滑更早显现，2016年后逐年回落。从平均溢价率来看，我国2016、2017年土地市场有着较高的成交溢价率，此后伴随着地产政策调控逐渐收紧，成交溢价率降低，2021年平均成交溢价率处于10.99%的历史较低值，较上一年减少3.75PCT。

1.2 政府性基金预算收入：受土地市场影响，区域变动差异大

如本系列报告首篇所述，国有土地使用权出让收入是政府性基金预算收入的重要来源，受土地市场、房地产景气度的影响，2015年我国政府性基金预算收入逐年增长，同比增速自2017年下滑。2017年以前土地市场的量价齐升与房地产行业的发展，推高了政府的土地出让收入，政府性基金预算收入同比高速增长。2018年以后随着地产调控收紧，同比增速放缓。2021年，房企风险暴露，地产景气度下行，土地市场成交逐渐低迷，政府性基金预算收入同比增速也降至4.8%的较低水平。

分省份来看，2019年以来各省份预算收入同比增速呈下滑趋势，省份间变动差异较大。从2019-2021年逐年同比及复合增速变动来看：

1）2021年大部分省份政府性基金预算收入同比下跌

哪些省份下滑严重？广西、黑龙江、辽宁、海南、河北、山西、内蒙古、云南、西藏同比下滑严重，跌幅超10%。

哪些省份逆势同比增长？江苏、湖北、天津等地同比增长20%以上。

2）哪些省份政府性基金预算收入呈现增长趋势？

上海、江苏、贵州、陕西、湖南、北京、四川、山东、浙江等省份逐年同比增长，其中上海、江苏两地复合增速达20%以上，发达的地区经济和较高土地市场活跃度是支撑其高速发展的主要因素。

3）哪些省份政府性基金预算收入呈现下降趋势？

河北、山西、河南、云南等省政府性基金预算收入自20年以来同比增速均为下跌趋势，复合增速下跌超5%。

此外，黑龙江、辽宁、海南、内蒙古、西藏等地21年政府性基金预算收入下滑严重，复合增速为负。

看结构：财政收入构成部分如何变动？

一般公共预算收入由税收收入与非税收入构成，政府性基金预算收入由卖地收入与非卖地收入构成。在这一部分我们观察财政收入的构成部分如何变动。

2.1 税收收入与非税收入如何变动？

在税收收入层面，一般公共预算收入中税收收入是其主要来源，由增值税、企业所得税、个人所得税、房产税、契税等构成。通过数据比较我们发现，2019-2021年税收收入同比变动及复合增速变动中：

1）税收收入增长强劲省份主要有：浙江、陕西、青海、山西等省份。

2）税收收入下滑的省份主要有：天津、贵州、黑龙江、西藏等省份税收收入呈现下滑趋势。

3）变动较为稳定的省份为：湖北、吉林、重庆、河南等地税收变动较为稳定。

在非税收入层面，这一部分占一般公共预算收入比重较小，主要由专项、行政事业、罚没等收入构成。通过数据比较我们发现，2019-2021年非税收入同比变动及复合增速变动中：

1）非税收入增长明显的省份主要有：贵州、山西、内蒙古、河北、广东、黑龙江、江苏、河南、重庆等省非税收入呈上升趋势，复合增速明显，达10%以上。

2）非税收入下滑的省份主要有：新疆、广西、北京等省份非税收入呈现下滑趋势，浙江、湖北、天津等省尽管非税收入复合增速下滑，主要是受2020年降幅较大影响所致，2021年同比增速较高。

我们将分省份税收收入与非税收收入2019-2021复合增收绘制如下散点图，其中横轴为税收收入复合增速，纵轴为非税收入。对比发现：

1）大部分省份税收收入与非税收入复合增速均正向增长，天津近年来一般公共预算收入下滑较为严重，其税收与非税收入均出现下滑。

2）哪些省份税收收入下降，非税收入增长？

西藏、贵州、黑龙江、河南、重庆等省份近年税收收入下滑或变动较不明显，非税收入复合正向增长，其中贵州、河南、重庆、黑龙江近年的一般公共预算收入增长主要依靠非税收入的增长拉动。

3）哪些省份税收收入增长，非税收入下滑？

湖北、广西、新疆、北京等省近年非税收入下滑，税收收入正向增长，其中湖北由于2020年疫情冲击较大，2021年各项指标处于修复阶段，广西、新疆、北京等地由于非税收入的下降，一般公共预算收入增速较低。

2.2 卖地收入与非卖地收入如何变动？

在卖地收入层面，国有土地使用权出让收入是政府性基金预算收入的重要来源，通过数据比较我们发现，2019-2021年卖地收入同比变动及复合增速变动中：

1）哪些省份卖地收入呈现增长趋势？

上海、宁夏、江苏、吉林、广东、湖南、陕西等省份卖地收入增长强劲，复合增速超15%，吉林、广东2021年卖地收入出现下滑，其余省份呈逐年增长趋势。

2）哪些省份卖地收入呈现下滑趋势？

辽宁、河北、河南、海南、内蒙古、山西、云南等省份卖地收入呈现下滑趋势，复合增速为负值。青海、天津两省尽管复合增速跌幅超5%，2021年卖地收入同比增速较大，有所回升。

在非卖地收入层面，这一部分主要由基础设施建设、污水处理、彩票等收入构成。通过数据比较我们发现，2019-2021年非卖地收入同比变动及复合增速变动中：

1）2019-2021年，非卖地收入呈现同比增速提升整体特征。2021年大部分省份非卖地收入同比增长，且增幅超10%。

2）哪些省份非卖地收入呈现增长趋势？

贵州、上海、云南、吉林、山东、湖北、四川、江苏等省份非卖地入呈上升趋势，复合增速明显，达10%以上。

3）哪些省份非卖地收入呈现下滑趋势？

内蒙古、黑龙江、河南、青海、湖南、河北、天津、浙江、宁夏等省份非卖地收入复合增速跌幅超10%。其中黑龙江、湖南、浙江尽管复合增速为负值，2021年非卖地收入同比增速较大，有所回升。

我们将分省份卖地收入与非卖地收入2019-2021复合增速绘制如下散点图，其中横轴为卖地收入复合增速，纵轴为非卖地收入。对比发现：

1）上海、江苏、贵州、广东等省份卖地收入与非卖地入复合增速均正向增长，辽宁、河南、青海、河北、内蒙古等北方省份卖地收入与非卖地入复合增速均为负值，这部分省份的政府性基金预算收入近年来也在下滑。

2）哪些省份卖地收入下降，非卖地收入增长？

海南、云南、山西、广西的非卖地收入复合正向增长，其中广西近年的政府性基金预算收入增长主要依靠非卖地的增长拉动。

3）哪些省份卖地收入增长，非卖地入下滑？

重庆、北京、黑龙江、浙江、湖南、宁夏等省份卖地收入增长，非卖地收入下滑，其中黑龙江省尽管卖地收入增长，政府性基金预算收入整体呈现出下滑态势，土地收入增长对基金预算收入拉动作用下降。

2.3 结构分化：财政非主要收入是否正成为主要来源？

在这一部分我们聚焦非税收入与非卖地收入2019-2021复合增速较大的省市，分析其在财政收入中结构占比变动，进一步观察在某些地区财政非主要收入是否成为主要贡献。非税收入与一般公共预算收入比值如下图所示：

1）在非税收入复合增速较大的省份中，哪些省份非税收入比重较大？

贵州、河北、黑龙江、河南、重庆、甘肃等省市非税收入复合增速超10%，且非税收入占一般公共预算收入比重逐年增长，2021年占比高达30%以上。

2）在非税收入复合增速较大的省份中，哪些省份非税收入比重较小？

江苏、上海、陕西等省市尽管非税收入复合增速达10%以上，非税收入在一般公共预算收入中占比较低，且上海、陕西两地比重呈现下跌趋势。

3）在非税收入复合增速增长的省份中，哪些省份一般公共预算收入增速较低或下滑？

黑龙江、辽宁、吉林东北省份尽管非税收入复合增长，一般公共预算收入变动较小，西藏近年来非税收入占比较大，复合增速超5%，一般公共预算收入仍旧下滑。

非卖地收入与政府性基金预算收入比值如下图所示：

1）在非卖地收入复合增速较大的省份中，哪些省份非卖地收入比重较大？

贵州、云南、吉林、山东、湖北、山西、四川、甘肃等省市非卖地收入复合增速超过或接近10%，且非卖地收入占政府性基金预算收入比重逐年增长，2021年占比高达10%以上。

2）在非卖地收入复合增速较大的省份中，哪些省份非卖地收入比重较小？

江苏、上海等省市非卖地收入复合增速在10%以上，非卖地收入在政府性基金预算收入中占比却较低。

3）在非卖地收入复合正向增长的省份中，哪些省份的政府性基金预算收入下跌？

云南、山西、广西等省份尽管非卖地收入复合高速增长，政府性基金预算收入复合增速较低或为负值。

探区域：区域财政非主要收入为何增长？

在前文的讨论中我们发现：近年来贵州、河北、河南等省份非税收入复合增速较快且在财政收入中比重较高，非税收入的增长对一般财政拉动作用较强，此外黑龙江省在税收收入呈下滑态势时，非卖地收入增长拉动财政收入增加。贵州、吉林、山东、四川等省份非卖地收入增长表现亮眼，占政府性基金预算收入比重较高，拉动基金收入增长。

一般公共预算收入中非税收入与政府性基金预算收入中的非卖地收入，均为政府财政收入来源中占比较小的部分，在这一部分我们将探究这些区域财政收入中非主要收入上涨是由于哪些变化所致。

3.1 非税收入：哪些科目发生变动？

贵州省：主要为国有资本经营收入拉动增长

2019-2021年贵州省非税收收入明细科目变动中，国有资本经营收入复合增速达70.05%，其次为国有资源（资产）有偿使用收入，复合增速达31.35%，二者带动非税收入整体增长。

河北省：主要为国有资源（资产）有偿使用收入拉动增长

2019-2021年河北省非税收收入明细科目变动中，国有资资源（资产）有偿使用收入复合增速达34.7%，其次为其他收入，复合增速达16.2%，二者带动非税收入整体增长。

河南省：主要为国有资源（资产）有偿使用收入拉动增长

2019-2021年河南省非税收收入明细科目变动中，主要是由于国有资源（资产）有偿使用收入复合增速达27.09%，其次为国有资本经营收入，复合增速达15.64%。

黑龙江省：主要为其他收入与国有资源（资产）有偿使用收入拉动增长

2019-2021年河南省非税收收入明细科目变动中，其他收入与国有资源（资产）有偿使用收入复合增速达20%左右，其次为罚没收入增长，复合增速达15.92%，罚没收入为2021年短期波动增长，不具备一定持续性。

从上述省份细分科目变动中，我们可以发现国有资本经营收入与国有资源（资产）有偿使用收入的增长，是拉动非税收入增长的主要原因。而罚没收入可能为某一年份短期波动，不具备持续性。

3.2 非卖地收入：哪些科目发生变动？

贵州省：非卖地收入大幅增长系专项债券项目收入、车辆通行费增长所致

2019-2021年贵州省政府性基金收入明细科目变动中专项债券对应项目收入同比增长235.37%，车辆通行费收入同比增长69.81%。近年来，贵州省严格执行《“十四五”公路建设规划》，完善省内高速公路等交通基础设施建设，此外发行基础设施、农林水利、棚改等专项债券加快地区建设。

吉林省：大型水库库区建设及专项债收入拉动增长

2019-2021年吉林省政府性基金收入明细科目变动中非卖地收入增幅较大的部分为大型水库库区建设及专项债收入拉动增长，复合增速分别为69.0%和181.7%。

山东省：城市基础设施建设、专项债收入、其他政府性基金收入等拉动增长

2019-2021年山东省政府性基金收入明细科目变动中，非卖地收入增幅大的部分为专项债务对应项目收入，复合增速高达273.4%。其次为其他各项政府性基金收入，复合增速为21.6%。城市基础设施配套费收入复合增速为9.3%。

四川省：其他政府性基金收入、专项债务对应收入高速增长拉动非卖地增长

2019-2021年四川省政府性基金收入明细科目变动中专项债务对应项目收入复合增速达317.3%，其他政府性基金预算收入复合增速达491.8%。近年来，四川省主要发行城乡基础设施、社会事业、乡村振兴等专项债券，加速推进区域建设，2021年专项债务对应收入同比高速增长。

从上述省份明细变动可以得出，专项债对应项目收入、城市基础设施配套费用收入以及其他政府性基金收入增长是目前部分省份非卖地收入增长的主要原因，此外贵州省车辆通行费、吉林省大型水库库区建设收入增速表现也较为亮眼。

寻亮点：关注哪些地级市非主要财政收入增长？

我们筛选出2021年一般公共预算收入大于500亿元城市，对比其一般公共预算收入、税收收入与非税收入复合增速变动发现：

1）一般公共预算收入变动趋势如何？

在一般公共预算收入大于500亿元城市中，复合增速大部分均为正向增长，其中榆林、长春、西安增速较大，仅有天津复合增长为负值。

2）税收收入变动趋势如何？

大部分城市税收收入呈现增长态势，榆林、长春、宁波、杭州绍兴增幅较大。

3）哪些城市非税收入大幅增长？

榆林、唐山、苏州、西安、石家庄、常州、济南等非税收入增幅高达15%以上。郑州市税收收入呈下降趋势，非税收入拉动一般公共预算收入小幅增长。

我们筛选出2021年一般公共预算收入大于500亿元城市，对比其基金预算收入、税收收入与非税收入复合增速变动发现：

1）政府性基金预算收入变动趋势如何？

大部分城市基金预算收入呈增长趋势，其中金华、徐州、泰州、盐城增速较大，天津、温州、台州、宁波呈现下跌趋势。

2）卖地收入变动趋势如何？

在卖地收入变动中，大部分城市卖地收入增长，金华、徐州、泰州、长春、盐城、扬州、绍兴等城市增速较大，青岛、南宁、杭州、福州、天津等城市出现下滑。

3）哪些城市非卖地入大幅增长？

临沂、金华、徐州、泰州、贵阳、长春、潍坊等城市增幅高达25%以上。南宁市卖地收入下滑，非卖地收入拉动一般公共预算收入小幅增长。

总结归纳：关注财政收入

中逆势增长的非主要收入

2015年以来我国一般公共预算收入呈现稳定增长态势，省份之间增速呈现分化。政府性基金收入2021年以来有所下滑，省份间变动差异大。我们聚焦财政收入的结构变化，发现非税收入与非卖地收入作为财政收入的非主要构成部分，在某些地区对财政收入的贡献正逐渐加大。

从省份层面来看，2019-2021年复合增速变动中1）贵州、山西、河北等省份非税收入增长较快，贵州、河南、重庆、黑龙江近年的一般公共预算收入增长主要依靠非税收入的增长拉动。2）贵州、上海、山西、四川等省份非卖地收入提升明显。

进一步，我们观察地区非税收入与非卖地收入在财政收入中的比重发现：1）贵州、河北、河南等省份非税收入复合增速较快且在财政收入中比重较高，非税收入的增长对一般财政拉动作用较强。2）黑龙江省在税收收入呈下滑态势时，非卖地收入增长拉动财政收入增加。3）贵州、吉林、山东、四川等省份非卖地收入增长表现亮眼，占政府性基金预算收入比重较高，拉动基金收入增长。

进一步的，我们通过分析这些省份的非税收入与非卖地收入2019-2021变动明细科目发现，国有资本经营收入与国有资源（资产）有偿使用收入是拉动非税收入增长的主要原因，罚没收入在某一年份存在短期波动，不具备持续性。专项债对应项目收入、城市基础设施配套费用收入以及其他政府性基金收入增长是目前部分省份非卖地收入增长的主要原因，此外贵州省车辆通行费收入、吉林省大型水库库区建设收入增速表现也较为亮眼。

在最后一部分我们筛选一般公共预算收入与政府性基金预算收入大于500亿元的城市，其中非税收入增速较大的城市有：榆林、唐山、苏州、西安、石家庄、常州、济南，郑州市税收收入呈下降趋势，非税收入拉动一般公共预算收入小幅增长。非卖地收入增速较大城市有：临沂、金华、徐州、泰州、贵阳、长春、潍坊等城市非卖地收入大幅增长，南宁市卖地收入下滑，非卖地收入拉动一般公共预算收入小幅增长。

风险提示

底层数据处理误差，2022年数据趋势改变。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】财政收入端逆势增长的非主要收入——财政研究笔记（二）20221115》（发布时间：20221115），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

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减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

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增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；