【深度】辽宁区域性银行全景图——银行地方志（三）0825 | 华安固收

Original 华安固收团队债市颜论 2023-08-08

收录于合集 #银行地方志 12个

报告作者：颜子琦

导读

辽宁区域143家商业银行全景图！

摘要

区域透视——辽宁省的五个方面

辽宁省位于我国东北，是东北地区唯一沿海沿边的省份。作为老工业基地之一，全省装备制造业与原材料工业发达，第二产业比重维持在40%水平。沈阳、大连为副省级城市，二者GDP占全省比重达55%，产业转型下各地市将发展新能源新材料作为替代传统制造业的重要手段。区域内上市公司共81家，集中于资本货物、材料等行业。近年来辽宁省金融体系结构稳定，但在经济增长压力下存贷款增速乏力，2021年同比增速分别为5.72%、0.8%。

区域全扫描，三维度看辽宁省银行

银行背景维度：村镇银行、信用社为主，中小银行数量较多。辽宁省共存续143家商业银行，以村镇银行与信用社为主，城商行共14家。辽宁省内中小型银行数量较多，注册资本1亿元-5亿元银行数量达61家，区域内仅盛京银行与锦州银行资产规模超8,000亿元。

银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注。资产质量方面，辽宁省内银行不良率均值达6.65%，拨备覆盖率为183%，资本充足率（11.2%）、净息差（1.2%）也低于上市银行平均水平。但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比84.5%。2021年ROA均值为-0.1%，ROE均值为-1.1%。

资本补充与银行合并新设维度。现阶段辽宁区域共发行331亿元资本补充债券，由43家主体承接。从辽宁省银行合并方式上看，2012年至今成立的23家辽宁省商业银行中有5家采取整合区域信用社资源的方式组建商业银行。

商业银行面面观——辽宁省银行怎么看？

本文梳理了辽宁区域主要的5家商业银行。

盛京银行：东北地区规模最大的城商行。2021年经历股权变更后盛京金控持股比例提升至20.79%，国有属性进一步提升。盛京银行在5省市设有215家分支机构，其中省内网点贡献了营业收入的98.1%。对外投资公司共14家，持有6家村镇银行股份，另外持有盛银消费金融公司60%的股份。盛京银行2015年资产增速达39.4%，主要系金融投资中贷款及应收款项的拉动，2021年总资产达10,061亿元，位居辽宁省城商行第一位，全国城商行第七位。资产投向中信贷占比58%，较上年提升6.47pct，负债中存款占比82%，较上年提升8.75pct，表外承诺业务余额1,723亿元。信贷以对公贷款（71.69%）为主，公司类存款占比37.39%，较2019年下滑23.11pct。2021年，核心一级资本充足率为10.54%、净息差为1.40%，不良率为3.28%，拨备覆盖率为131%。

大连银行：成立于1998年3月，是东方资产旗下重要子公司，东方资产持股比例达50.29%。大连银行在6省市设有166家分支机构，对外投资公司共5家，包括3家村镇银行。自2016年东方资产成为第一大股东后，大连银行资产增速稳定，2021年为8.54%，总资产为4,557亿元，位居辽宁省城商行第三位，居全国城商行第24位。资产投向中信贷占比53.7%，金融投资占比35.5%，负债端存款占比71%，同业业务融入资金占总负债比重达21.8%。大连银行个人贷款占比19.3%，其中住房按揭占比82%，公司类贷款占比受区域信贷需求、房地产融资压降等影响下滑6.15pt至64.78%。2021年4月，大连银行定向发行股份7.5亿股，核心一级资本提升至9.42%，当年计提减值准备46.14亿元，占营业收入的58%。受房地产客户资金链紧张等影响，2021年大连银行面临较大资产质量下行压力，不良率为2.46%，拨备覆盖率为151%

辽沈银行：成立于2021年6月。2021年9月29日吸收合并省内的营口沿海银行和辽阳银行。辽宁金控为第一大股东，持股比例达52.5%，前八大股东均为国有企业。

锦州银行：2015年12月登陆港交所上市。2020年3月，锦州银行向成方汇达定向发行股份后，成方汇达持股比例提升至37.69%，为第一大股东。锦州银行对外投资公司共14家，其中7家为村镇银行，此外还持有锦银金融租赁公司30.61%的股份。由于金融资产规模下滑，2020年总资产增速为-7.0%，2021年总资产达8,497亿元，位居辽宁省第二位，居于全国城商行第10位。2021年锦州银行资产配置向贷款倾斜，信贷占比达69%，较20年上升8.32pct，负债端存款占比61%。贷款集中于公司类贷款，2021年占比86.4%，存款端个人存款占比80.1%。贷款客户集中度较高，单一最大客户贷款/资本净额为42.02%。2021年核心一级资本充足率为8.29%，净息差为1.60%，不良率为2.75%，拨备覆盖率为167%。

辽宁省银行债还有哪些投资机会？

辽宁区域银行共存续债券1,128.9亿元。分债券类型来看，同业存单812.9亿元，二级资本债316亿元，现阶段共7只二级资本债未赎回。截至2022年8月24日，辽宁省存续银行债券估价收益率均值为5.39%。从同业存单估价收益率来看，3个月内、3-6个月、6-9个月、9-12个月同业存单收益率均值分别为1.8%、2.1%、2.1%、2.4%。

风险提示：行业信用恶化带来的风险。

区域透视——辽宁经济的五个方面

辽宁省位于我国东北，是东北地区唯一沿海沿边的省份。作为老工业基地之一，全省装备制造业与原材料工业发达，第二产业比重维持在40%水平。沈阳、大连为副省级城市，二者GDP占全省比重达55%，产业转型下各地市将发展新能源新材料作为替代传统制造业的重要手段。区域内上市公司共81家，集中于资本货物、材料等行业。近年来辽宁省金融体系结构稳定，但在经济增长压力下存贷款增速乏力，2021年同比增速分别为5.72%、0.8%。

辽宁省位于我国东北地区南部。南临黄海、渤海，东与朝鲜一江之隔，与日本、韩国隔海相望，不仅是东北区域唯一沿海沿边的省份，也是东北地区对外开放的门户。

2021年，辽宁省实现GDP27,584亿元，从全国各省市的GPD排名上看，2010年辽宁省GDP全国排名第7，而2021年滑落至第18名。人口方面来看，截至2021年，辽宁省常住人口为4,229万人，自2012年起常住人口增速转负，存在常住人口的净流出现象。

辽宁省是我国的老工业基地之一，39大类、197中类、500+小类搭建起完整的工业体系，资源型产业和重工业比重较高。第二产业占比维持在40%比重，全省装备制造业和原材料工业发达，冶金矿山、石化通用、输变电、金属机床等装备制造和钢铁石化在全国占有重要地位。由于老工业基地一些结构性问题爆发，辽宁省近年来大力推进产业转型升级、持续压降低效能供给，构建石化产业“一地两极”空间发展格局，围绕5G、工业互联网、现代航空、生物医药等新兴产业谋划发展。

行政区划上，辽宁省共辖14市。分别为沈阳、大连、鞍山、抚顺、本溪、丹东、锦州、营口、阜新、辽阳、盘锦、铁岭、朝阳、葫芦岛，其中沈阳、大连为副省级城市。

从区域经济发展格局来看，辽宁省内分化显著。大连、沈阳作为省内两大主要城市，2021年GDP分别为7,826亿元、7,250亿元，二者GDP占全省比重达55%，GDP增速也录得较高水平。其余12地级市GDP均低于2,000亿元。

分地市产业结构来看，大连、抚顺、锦州等地级市石油化工产业较发达，沈阳、鞍山等地级市则以装备制造业为主。从各地市披露的十四五规划上看，各地级市将发展新能源新材料行业作为替代传统制造业的重要手段。

上市公司资源方面，辽宁省共有81家A股上市公司。截至2022年8月23日，总市值达9,381亿元，占A股上市公司总市值的1.00%。从上市节奏上看，45家企业于2000年前上市，近五年无企业上市A股。从地域分布来看两级分化明显，上市公司资源集中于大连（29家）和沈阳（27家），其余上市公司分布于鞍山（6家）、阜新（2家）、葫芦岛（2家）、锦州（2家）、辽阳（2家）、营口（2家）等。从上市公司类型上看，资本货物类、材料类、公用事业类上市公司数量占有较高比重，上市公司行业分布与辽宁传统重工业产业相互呼应。

金融资源方面，辽宁省存款/贷款绝对金额分化明显。总量数据方面，近年来辽宁省金融体系结构稳定，但在经济增长压力下存贷款增速仍然较为缓慢，2021年辽宁省人民币存款与贷款金额分别为7.30万亿元、5.42万亿元，同比增速5.72%、0.8%，存款贷款绝对金额的不匹配反映辽宁区域存在一定金融资源（存款）外流现象。从金融资源结构与增速角度来看，沈阳与大连绝对金额领先，营口、盘锦等部分城市存贷款增速较高。

区域全扫描，三维度看辽宁省银行

2.1 银行背景维度：村镇银行、信用社为主，中小银行数量较多

辽宁省共存续143家商业银行，以村镇银行与信用社为主，城商行共14家。辽宁省内中小型银行数量较多，注册资本1亿元-5亿元银行数量达61家，区域内仅盛京银行与锦州银行资产规模超8,000亿元。

辽宁省农村信用社成立于1952年，管理体制历经多次变化，管理机构几经更迭。按照国发【2003】15号文件规定，2004年全省农信社参加全国第二批改革试点。2005年7月20日，经省政府同意、中国银监会批准，辽宁省农村信用社联合社正式挂牌成立。辽宁省联社不直接从事银行业务经营活动，目前下辖沈阳、大连2家市级农商行、28家县级农商行、30家县级信用社。

辽宁省现阶段共有143家商业银行。按银行类型划分，城商行14家，农商行30家，村镇银行66家，信用社32家，民营银行1家。按成立时间划分，1996-2000年、2006年-2010年、2011-2015年辽宁分别有34家、58家、29家商业银行成立。

梳理辽宁省主要商业银行经营战略。辽宁省商业银行经营战略主要体现为服务中小企业与地方经济。

从注册资本方面来看，辽宁区域中小银行数量较多。注册资本5亿元以上银行共38家、1亿-5亿元银行61家，1千万-1亿元银行41家，1千万以下银行3家，其中辽沈银行以200亿元注册资本排名辽宁省第1位。

从资产规模的银行来看，辽宁区域内银行资产规模头部效应明显。盛京银行、锦州银行、大连银行资产规模排名前三位，总资产分别为10,061亿元、8,497亿元、4,557亿元，其余城农商行资产规模较小。

2.2 银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注

资产质量方面，辽宁省内银行不良率均值达6.65%，拨备覆盖率为183%，资本充足率（11.2%）、净息差（1.2%）也低于上市银行平均水平。但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比84.5%。2021年ROA均值为-0.1%，ROE均值为-1.1%。

2021年不良率提升至6.65%，辽宁区域银行资产质量值得关注。不良率方面，2021年辽宁区域商业银行不良率上升至6.65%，高于商业银行均值4.92pct，2021年不良贷款率攀升主要系区域部分中小银行资产风险暴露、不良率较高。拨备覆盖率方面，辽宁区域商业银行拨备覆盖率提升至183%，较上一年度提升49.7pct，低于商业银行与42家上市商业银行均值。（注：算数平均计算区域内银行不良率及拨备覆盖率，部分银行披露数据不全，计算结果可能存在一定误差，下同）

资本充足率较高、净息差低于商业银行均值。资本充足率方面，截至2021年，辽宁区域内银行资本充足率均值为11.2%，高于商业银行均值与42家上市行均值，主要由于辽沈银行成立初期资本充足率达24.98%，但仍有部分银行资本充足率为负数。净息差方面，辽宁区域内银行净息差为1.2%，低于商业银行均值2.08%与42家上市行均值2.1%。

资产负债结构方面，2021年辽宁区域内银行贷款占总资产比重为51.3%，负债端客户存款占总负债比重为84.5%。

盈利能力方面，2021年辽宁区域商业银行ROA均值为-0.1%，ROE均值为-1.1%。

2.3 资本补充与银行合并新设维度

现阶段辽宁区域共发行331亿元资本补充债券，由43家主体承接。从辽宁省银行合并方式上看，2012年至今成立的23家辽宁省商业银行中有5家采取整合区域信用社资源的方式组建商业银行。

目前辽宁省已发行331亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共43家商业银行主体承接资本补充债券。

从新设银行的方式来看，2012年至今成立的23家辽宁省商业银行中有5家采取整合区域信用社资源的方式组建商业银行。

商业银行面面观——辽宁省银行怎么看？

辽宁共143家商业银行，其中仅盛京银行、大连银行、锦州银行港股上市，13家商业银行有存续债券。本文从股权结构与变更、网点与对外投资布局、资产负债结构、盈利状况、资产质量等方面梳理了辽宁区域主要的五家商业银行：盛京银行、大连银行、锦州银行、大连农商行、辽沈银行。

3.1 盛京银行

盛京银行作为东北地区规模最大的城商行，2021年经历股权变更后盛京金控持股比例提升至20.79%，国有属性进一步提升。盛京银行在5省市设有215家分支机构，其中省内网点贡献了营业收入的98.1%。对外投资公司共14家，持有6家村镇银行股份，另外持有盛银消费金融公司60%的股份。盛京银行2015年资产增速达39.4%，主要系金融投资中贷款及应收款项的拉动，2021年总资产达10,061亿元，位居辽宁省城商行第一位，全国城商行第七位。资产投向中信贷占比58%，较上年提升6.47pct，负债中存款占比82%，较上年提升8.75pct，表外承诺业务余额1,723亿元。信贷以对公贷款（71.69%）为主，公司类存款占比37.39%，较2019年下滑23.11pct。2021年，核心一级资本充足率为10.54%、净息差为1.40%，不良率为3.28%，拨备覆盖率为131%。

盛京银行为东北地区规模最大的城市商业银行。公司于1997年9月16日成立，前身为沈阳市商业银行，2007年2月原银监会审批核准更名为盛京银行，2014年12月登陆港交所主板上市。2016年恒大地产集团（南昌）有限公司收购盛京银行10.02亿股内资股，持股比例17.28%，成为盛京银行第一大股东。2019年恒大南昌认购盛京银行22亿股内资股，持股比例提升至36.4%。

从股权结构上看，2021年年报披露沈阳盛京金控投资有限公司（国有企业）为其第一大股东，持股比例达20.79%。前十大股东包含3家国有企业与5家民营企业，其持股比例分别为29.65%、29.40%。

从股权变更上来看，2021年盛京银行股权结构发生较大变动。9月29日中国恒大发布公告称，其旗下全资子公司恒大集团（南昌）有限公司将其持有盛京银行19.93%的股份（合计99.93亿元）转让给沈阳盛京金控投资集团有限公司，并要求转让对价必须用于偿还盛京银行的债务。至此，加上此前8月17日恒大南昌转让的1.9%内资股，盛京金控共持股盛京银行20.79%，成为第一大股东，至此，沈阳市国有股份合计持股盛京银行29.54%，公司股权结构得到进一步改善。

从股权质押情况来看，2021年前十大股东中辽宁汇宝国际投资集团和新湖中宝公司质押比例占全部股本的5.46%，整体质押比例不高。

从分支行与网点布局来看，盛京银行在5省市共设有215家分支机构及网点。其中域外网点覆盖北京（9家）、吉林（吉林1家、长春10家）、上海10家、天津11家。省内网点主要分布在沈阳（106家），其余地市网点数量均低于10家。

从营业收入贡献度来看，2021年盛京银行在东北地区实现营业收入占全行营业收入的98.1%，异地分支机构的营业贡献度有限。

从对外投资来看，盛京银行对外投资公司共14家。投资区域分布于辽宁（7家）、上海（2家）、天津（1家）、浙江（1家）、广东（1家）、安徽（1家）等区域。按对外投资行业划分，盛京银行共投资11家金融类企业、1家租赁和商务服务类企业、1家制造类企业。

具体来看，盛京银行共持有6家村镇银行股份，持股比例在20%-40%之间。此外，盛京银行还持有盛银消费金融有限公司60%的股权。

从资产增速角度来看，盛京银行2015年资产增速达39.4%，主要系金融投资中贷款及应收款项（2015年增速172%）的高增长拉动。2017-2021年公司总资产增长相对保持平稳，2021年受金融资产规模缩减影响，资产增速仅为-3.1%，2021年总资产达10,061亿元，位居辽宁省城商行第一位，居于全国城商行第7位。

拆解盛京银行资产负债结构来看，2021年资产投向中信贷占比58%，较20年上升6.47pct，金融投资占比22.1%，较20年下降7.59pct，主要系盛京银行主动调整金融投资及同业业务结构。但截至2021年末，盛京银行仍持有601亿元的资产管理计划及315亿元的投资基金，需持续关注这类资产的持有及处置。2021年盛京银行调整负债结构，负债端中存款占比82%，较20年上升8.75pct。

表外业务来看，截至2021年，盛京银行表外承诺业务余额1,722.6亿元，其中银行承兑汇票1284.18亿元。

从信贷结构来看，公司类贷款占比71.69%，较上年下滑7.13pct，主要系当地实体经济低迷及清退落后产能融资规模的影响，个人贷款占比17.19%，票据贴现占比11.12%。从存款结构来看，公司类存款占比37.39%，较2019年下滑23.11pct，主要系盛京银行主动清退高成本、低稳定性低效能存款的原因，个人存款占比56.96%。

盛京银行个人贷款主要集中于住房贷款和个人消费贷款。个人住房贷款占比57.10%，不良率为0.95%；个人消费贷款占比28.13%，不良率为1.04%。公司类贷款结构来看，盛京银行投放的前五大行业分别为批发零售、租赁和商务服务、房地产、建筑和制造业。

从资本充足率角度来看，2021年，考虑提升风险准备及资本水平等因素，盛京银行未进行现金分红，但贷款投放等对资本占用仍导致资本充足率下滑，2021年盛京银行核心一级资本充足率为10.54%，资本充足率为12.12%。从净息差角度来看，2021年盛京银行生息资产收益率为4.61%，计息负债成本率为3.22%，净息差为1.40%。

从净利润与拨备计提角度来看，2020年盛京银行营业收入与净利润均同比负增长，主要系贷款收益率下滑的原因。且盛京银行自2018年来加大计提拨备占总营收比重，2021年计提减值准备达95.08亿元，占当年营收比重的61.65%。

从不良率和拨备覆盖率角度看，受区域经济走弱及疫情影响，盛京银行部分客户偿债能力有所减弱，批发和零售业不良贷款率提升明显，盛京银行不良贷款主要分布在批发零售业（107.39亿元），占不良贷款总额61.01%，2021年不良率为3.28%，持续的减值计提下盛京银行2021年拨备覆盖率提升至131%，但仍面临一定的信用风险暴露可能。

3.2 大连银行

大连银行成立于1998年3月，是东方资产旗下重要子公司，东方资产持股比例达50.29%。大连银行在6省市设有166家分支机构，对外投资公司共5家，包括3家村镇银行。自2016年东方资产成为第一大股东后，大连银行资产增速稳定，2021年为8.54%，总资产为4,557亿元，位居辽宁省城商行第三位，居全国城商行第24位。资产投向中信贷占比53.7%，金融投资占比35.5%，负债端存款占比71%，同业业务融入资金占总负债比重达21.8%。大连银行个人贷款占比19.3%，其中住房按揭占比82%，公司类贷款受区域信贷需求、房地产融资压降等影响下滑6.15pt至64.78%。2021年4月，大连银行定向发行股份7.5亿股，核心一级资本提升至9.42%，当年计提减值准备46.14亿元，占营业收入的58%。受房地产客户资金链紧张等影响，2021年大连银行面临较大资产质量下行压力，不良率为2.46%，拨备覆盖率为151%。

大连银行为辽宁省内第三大城商行。其前身大连市商业银行成立于1998年3月19日，2007年更名为大连银行，公司总部位于辽宁省大连市。

从股权结构上看，大连银行是中国东方资产管理股份有限公司旗下的重要子公司。截至2021年12月，大连银行第一大股东为中国东方资产管理股份有限公司，持股比例达50.29%，东方资产拥有公司绝对控制权。具体来看，公司前十大股东包含3家国有企业和6家民营企业。国有控股占比达63.99%，民营控股为13.90%。

从股权变更上来看，2016年大连银行向中国东方资产管理股份有限公司定向增发股份27亿股，同时，东方资管受让大连一方集团4.2亿股、华信信托2亿股以及大连银行内部职工股1亿股。至此，东方资管持股大连银行34.2亿股，持股比例50.29%，成为大连银行绝对控股股东。

从分支行与网点布局来看，大连银行在6省市共设有166家分支机构及网点。其中域外网点覆盖北京6家、上海9家、四川10家、天津15家和重庆7家。省内网点主要分布在大连市（101家），其余地市网点数量均低于10家。

从对外投资来看，大连银行对外投资公司共5家。包括4家金融公司和1家制造业企业，持股比例均低于20%，区域上看，辽宁（3家）、四川（1家）、上海（1家）。

从资产增速角度来看，自2016年东方资产成为大连银行第一大股东后，大连银行资产增速逐步稳定，2021年资产增速达8.54%，总资产为4,557亿元，位居辽宁省城商行第三位，居于全国城商行第24位。

拆解大连银行资产负债结构来看，2021年资产投向中信贷占比53.7%，较20年上持平，金融投资占比35.5%，较20年下降1.57pct。负债端中存款占比71%，较20年持平。大连银行同业债权占总资产比重为9.26%，截至2021年，同业资产五级分类均为正常类。

2021年大连银行持续开展同业授信工作，加强省联社、农商行等合作。截至2021年，同业负债及同业存单融入资金合计927.23亿元，占总负债比重达21.8%。

从信贷结构来看，公司类贷款占比64.78%，较上年下滑6.15pct，主要系当地区域信贷需求限制、压降房地产贷款及批量转让不良贷款的影响，个人贷款占比19.30%，票据贴现占比15.83%。从存款结构来看，公司类存款占比62.95%，个人存款占比35.93%。

大连银行个人贷款以住房按揭为主，占比82%。公司类贷款结构来看，大连银行投放的前五大行业分别为房地产、租赁和商务服务、批发零售、制造业和建筑业，前五大行业合计占比70.93%，不良贷款主要集中于批发零售业和制造业，占不良贷款总额的73.1%。

2021年4月，大连银行定向发行股份7.5亿股，募集资金28.35亿元。从资本充足率角度来看，截至2021年末，大连银行核心一级资本充足率为9.42%，较20年增长21bp，资本充足率为11.95%，较20年增长33bp。从净息差角度来看，受减费让利政策影响、信贷资产质量下滑及市场收益率波动等因素影响，2021年大连银行净息差为1.57%。

从净利润与拨备计提角度来看，2016年受减值准备计提趋缓影响，当年大连银行净利润增速达702%，2021年营业收入和净利润分别为79.4亿元与8.02亿元。2021年计提减值准备达46.14亿元，占当年营收比重的58.11%。

受部分房地产客户资金链紧张等影响，2021年大连银行面临较大的资产质量下行压力。2021年新增不良贷款95.19亿元，较上年增加49.01亿元，2021年累计处置不良贷款123.65亿元，截至年末不良贷款余额为59.8亿元。从不良率和拨备覆盖率来看，大连银行2021年不良率为2.46%，较去年同期下降1.48pct；拨备覆盖率151%，较去年同期提升30.77pct。

3.3 辽沈银行

辽沈银行成立于2021年6月，9月29日吸收合并省内的营口沿海银行和辽阳银行。辽宁金控为第一大股东，持股比例达52.5%，前八大股东均为国有企业。

辽沈银行成立于2021年6月。拟定吸收合并辽宁省内12家城商行（鞍山银行、抚顺银行、本溪银行、丹东银行、营口银行、营口沿海银行、阜新银行、辽阳银行、铁岭银行、朝阳银行、盘锦银行和葫芦岛银行）。2021年9月29日，辽沈银行开始了吸收合并省内城市第一步，合并了营口沿海银行和辽阳银行，两行分别改名“辽沈银行营口分行”和“辽沈银行辽阳分行”。

从股权结构上看，辽宁金融控股集团有限公司为辽沈银行第一大股东（国有企业），持股比例达52.5%。八大股东均为国有企业。

3.4 锦州银行

锦州银行于2015年12月登陆港交所上市。2020年3月，锦州银行向成方汇达定向发行股份后，成方汇达持股比例提升至37.69%，为第一大股东。锦州银行对外投资公司共14家，其中7家为村镇银行，此外还持有锦银金融租赁公司30.61%的股份。由于金融资产规模下滑，2020年总资产增速为-7.0%，2021年总资产达8,497亿元，位居辽宁省第二位，居于全国城商行第10位。2021年锦州银行资产配置向贷款倾斜，信贷占比达69%，较20年上升8.32pct，负债端存款占比61%。贷款集中于公司类贷款，2021年占比86.4%，存款端个人存款占比80.1%。贷款客户集中度较高，单一最大客户贷款/资本净额为42.02%。2021年核心一级资本充足率为8.29%，净息差为1.60%，不良率为2.75%，拨备覆盖率为167%。

锦州银行成立于1997年1月22日。由锦州市15家城市信用社和锦州市城市信用联社改制而成，设立名称为锦州城市合作银行股份有限公司，1998年10月更名为锦州市商业银行，2008年4月更名为锦州银行。公司总部位于辽宁省锦州市，于2015年12月7日登陆港交所主板上市。

从股权结构上看，截至2021年12月，锦州银行第一大股东为北京成方汇达企业管理有限公司，持股比例达37.69%。公司前五大股东均为国有控股企业，国有股占比达56.83%；前十大股东包含2家民营企业与3家港企，持股比例分别为2.86%和4.64%。

从股权变更上来看， 2019年7月，中国人民银行会同银保监会指导工银投资、信达投资和长城资产受让锦州银行部分股东转让的股份为其提供“增信”，三家公司分别持股占比10.82%、6.49%、4.33%。2020年3月，锦州银行向成方汇达、辽宁金控定向增发股份，定向增发完成后，成方汇达与辽宁金控分别持股占比37.69%、6.65%。至此，锦州银行前五大股东分别为成方汇达（37.69%）、辽宁金控（6.65%）、工银投资（6.02%）、信达投资（3.61%）和长城资产（2.86%）。

从分支行与网点布局来看，锦州银行作为城商行在4省市共设有217家分支机构及网点。其中域外网点覆盖北京8家、黑龙江9家、天津9家。省内网点主要分布在锦州市（108家），丹东市（19家）和抚顺市（18家）。

从对外投资来看，锦州银行对外投资公司共14家。对外投资的主要区域为辽宁（9家）、天津（3家）、广东（1家）、河北（1家）。按对外投资行业划分，锦州银行共投资8家金融类企业、4家租赁和商务服务类企业、1家制造类企业、1家批发和零售业。

具体来看，锦州银行共持有7家村镇银行股份持股比例在50%左右。此外，锦州银行对外投资锦银金融租赁有限责任公司，持股比例为30.61%。

从资产增速角度来看，锦州银行2016年资产增速达49%，主要系应收款项类投资（2016年增速69.2%）的高增长拉动，2020年现金及金融资产规模下滑导致当年总资产增速为-7.0%。2021年锦州银行资产增速为9.2%，总资产达8,497亿元，位居辽宁省城商行第二位，居于全国城商行第10位。

拆解锦州银行资产负债结构来看，2021年资产配置向贷款倾斜，投向中信贷占比69%，较20年上升8.32pct，金融投资占比19.8%，较20年下降3.41pct。负债端中存款占比61%，较20年下降1.0pct。

表外业务规模较大，仍存在一定风险敞口。截至2021年，锦州银行表外业务余额738.06亿元，较去年下降13.26pct，其中承兑汇票金额667.03亿元。

从信贷结构来看，锦州银行贷款集中于公司类业务。受区域有效信贷需求不足的影响，锦州银行公司类贷款占比下滑7.68bp至86.4%，在考虑业务规模及风险的基础上，锦州银行加大票据贴现业务规模，贴现业务占贷款比重由2020年的3.87%提升至2021年的11.58%，个人贷款占比仅为1.99%，主要是个人经营性贷款。从存款结构来看，公司类存款占比19.9%，个人存款占比80.1%，其中定期存款占比94.54%。从存款付息率角度来看，锦州银行定期存款付息率上升96bp至3.24%，公司存款整体付息率为3.24%。

从个人贷款结构上看，主要集中在个人经营贷款和个人住房贷款，占比为59%与32%。辽宁省以装备制造业、冶金、石化等为支柱产业，锦州银行公司类贷款投放的前五大行业分别为批发零售、制造业、租赁和商务服务、房地产和科学研究，这与地区经济结构相匹配。

从行业分布来看，锦州银行建筑、房地产、交通运输、仓储和邮政业不良贷款率高于银行业平均水平，分别为9.77%、7.78%、14.86%。

锦州银行贷款客户集中度较高。2021年，单一最大客户贷款/资本净额为42.02%，较上年提升31.12pct，最大十家客户贷款/资本净额为142.71%，较上年提升81.23pct。

从资本充足率角度来看，锦州银行资本积累主要依靠利润留存。2021年赎回2016年发行的二级资本债券导致资本净额下滑，2021年锦州银行核心一级资本充足率为8.29%，一级资本充足率为9.73%，资本充足率为11.50%。从净息差角度来看，2021年锦州银行生息资产收益率为5.23%，计息负债成本率为3.85%，净息差为1.60%。

锦州银行营业收入以利息净收入为主，中间业务收入占比较低。从净利润与拨备计提角度来看，2021年营业收入和净利润分别为125.68亿元与1.02亿元。2021年计提减值准备达88.76亿元，占当年营收比重的70.62%，考虑到锦州银行信贷质量仍面临下行压力，锦州银行未来仍存在大额计提拨备可能。

从不良率和拨备覆盖率角度看，锦州银行2021年不良率为2.75%，拨备覆盖率为167%。

3.5 大连农村商业银行

大连农村商业银行是东北地区第一家以市级为单位整体改制组建的农商银行。大连农村商业银行成立于2012年6月，是在原大连市农村信用联合社及辖属8家县级法人机构的基础上，由符合发起人条件的企业法人、自然人共同发起设立的股份制商业银行。

从股权结构上看，截至2021年末，营口创业投资引导基金有限公司、福佳商业管理有限公司、大连德泰控股有限公司三家公司并列为大连农商行第一大股份，持股比例分别为10%，公司自然人股东较多，股权结构分散，无控股股东和实际控制人。公司前十大股东包含2家国有企业和8家民营企业。国有控股占比20%，民营控股为35%。

近年来大连农村商业银行主要股东及持股比例无重大变化。

从分支行与网点布局来看，大连农村商业银行在大连市内共设有317家分支机构及网点。市外网点仅有营口市1家，无省外网点布局。

从对外投资来看，大连农村商业银行对外投资公司共5家。具体投资2家金融公司、2家租赁和商务服务业和1家制造业企业，除瓦房店长兴村镇银行股份有限公司持股达30.12%外，其他持股比例均低于10%，具体为辽宁（4家）、安徽（1家）。

从资产增速角度来看，2015年大连农村商业银行总资产增速达24.2%，主要系可供出售金融资产和持有至到期投资资产增加拉动。近年来大连农商行总资产稳步上升，2021年资产增速为8.4%，总资产达1,280.99亿元，位居辽宁省农商行第六位，居于全国城商行第77位。

拆解大连农村商业银行资产负债结构来看，2020年资产投向中信贷占比53.1%，与上年基本持平，金融投资占比20.3%，较上年提升7.7pct。2021年负债端中存款占比94%，较上年上升2.9pct。

从资本充足率角度来看，2020年大连农商行核心一本充足率为7.38%，资本充足率为9.51%。从净息差的角度来看，2021年大连农商行净息差为1.28%。

从净利润与拨备计提角度来看，2021年大连农商行总营收20.8亿元，较20年增长24.25pct。净利润0.61亿元，较20年上升15.09pct。2021年计提减值准备达6.74亿元，占当年营收比重32%。

从不良率和拨备覆盖率角度看，锦州银行2021年不良率为4.24%，2020年拨备覆盖率为65.17%。

辽宁银行债还有哪些投资机会？

辽宁区域银行共存续债券1,128.9亿元。截至2022年8月24日，辽宁区域商业银行共存续债券1128.9亿元，其中锦州银行发行金额419.7亿元、大连银行发行金额370.2亿元，盛京银行发行金额168.1亿元。分债券类型来看，同业存单共计812.9亿元，二级资本债共计316亿元。

现阶段辽宁省共7只二级资本债未赎回。

从中债估值上看，截至2022年8月24日，辽宁省存续银行债券估价收益率均值为5.39%。

从同业存单估价收益率来看，3个月内、3-6个月、6-9个月、9-12个月同业存单收益率均值分别为1.8%、2.1%、2.1%、2.4%。

风险提示

行业信用环境恶化的风险

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】辽宁区域性银行全景图 ——银行地方志（三）》（发布时间：20220825），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:yanzq@hazq.com

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；