修复放缓，主动去库——工业生产周报0808｜华安固收

报告作者：颜子琦

导读

修复放缓，主动去库

摘要

从产量、开工率和库存看供给端变化：

一是上游煤炭、铁矿石、石油和有色金属。开工率方面，本周上游开工率仍然偏弱。产量方面，上游生产持续减少。库存方面，煤炭库存和国内铁矿石港口库存量持续回升，煤炭库存低于去年同期，铁矿石库存高于去年同期水平。库存铜环比减少。石油行业库存回升。有色金属继续去库。

二是中游水泥、螺纹钢和钢铁生产。开工率方面，螺纹钢和线材产线开工率提升；石油沥青装置开工率降低。PTA产业链负荷率小幅回升；涤纶长丝开工率提升。水泥熟料产能利用率有所提升，全国电炉产能利用率虽有回升但仍低于季节性水平。产量方面，螺纹钢产量有所回升，线材产量小幅减少，均低于季节性水平。库存方面，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷和沥青库存均减少，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷库存均位于季节性水平，沥青库存减少至低于季节性水平。

三是下游汽车和交通运输行业。开工率方面，汽车行业全钢胎开工率回升，半钢胎轮胎开工率小幅回落。景气度方面，交通运输行业指数和出口指标疲弱。

风险提示

疫情存在不确定性。

目录

01

修复放缓，主动去库

1.1 上游行业：煤炭、铁矿石、石油和有色金属

1.1.1 上游开工率

本周上游开工率仍然偏弱。唐山钢厂高炉开工率为52%，环比提升2%，与去年同期持平。全国（247家）高炉开工率为72.7%，环比提升1%，同比降低2%。大规模（产能>200万吨）、小规模（产能<100万吨）和中等规模（100万吨<产能<200万吨）焦化开工率分别为69%、60%和62%，环比上周回落1%、回升2%和回升1%。焦炉生产率为65%，环比上周提升1%，低于季节性水平。

1.1.2 上游产量

上游生产持续减少。7月下旬生铁、钢材和粗钢重点企业日均产量为175万吨/天、189万吨/天和189万吨/天，环比-15万吨/天、-11万吨/天和-15万吨/天，同比-13万吨/天、-13万吨/天和+22万吨/天。

1.1.3 上游库存

煤炭库存和国内铁矿石港口库存量持续回升，煤炭库存低于去年同期，铁矿石库存高于去年同期水平。本周，六港口炼焦煤库存为235万吨，比上周的212万吨增加23万吨。国内铁矿石港口库存量同比增加8%至13,705万吨。

库存铜环比减少。本周上海保税区、广东、重庆、天津库存铜分别为15.1万吨、0.68万吨、0.25万吨和0.05万吨，环比上周均减少0.5万吨。

石油行业库存回升。7月29日当周EIA原油和石油产品（不包括战略储备石油）库存为120,892万桶，环比增加352万桶，同比减少5%。

有色金属继续去库。本周库存期货阴极铜、铝、锌、铅、锡、镍分别为4,603吨、61,205吨、57,757吨、55,015吨、3,076吨、937吨，环比减少3,045吨、减少1,795吨、减少7,841吨、减少6,549吨、减少233吨和减少35吨；电解铝现货库存68万吨，环比上周增加0.7万吨，同比减少6.5万吨；锌锭现货库存12万吨，环比减少0.15万吨，同比减少0.04万吨。

1.2 中游行业：水泥、螺纹钢和钢铁生产

1.2.1 中游开工率

螺纹钢和线材产线开工率提升；石油沥青装置开工率降低。本周螺纹钢产线开工率为67%，环比提升2%；线材产线开工率为79%，环比提升2%；石油沥青装置开工率为33.5%，环比前一周降低1%。石油沥青装置开工率与基建投资相关度极高，说明基建施工增速回落。

本周PTA产业链负荷率小幅回升；涤纶长丝开工率提升。PTA产业链平均负荷率江浙织机、PTA工厂和聚酯工厂分别为52%、67%和77%，环比上周分别+0.22%、-0.4%和+0.75%。涤纶长丝开工率为64%，环比提高1%，同比降低32%。

水泥熟料产能利用率有所提升，全国电炉产能利用率虽有回升但仍低于季节性水平。7月29日水泥熟料产能利用率为65%，环比提升2%，同比降低13%。全国电炉产能利用率同比降低，钢铁生产偏弱。全国电炉产能利用率为50.16%，环比提高1%，同比降低12%。

1.2.2 中游产量

螺纹钢产量有所回升，线材产量小幅减少，均低于季节性水平。本周主要钢厂螺纹钢产量为232万吨，环比提升2万吨，同比减少97万吨；主要钢厂线材产量为118万吨，环比减少0.1万吨，同比减少36万吨。相比于水泥同时对应地产和基建两个上游而言，钢铁的产业链关系则更加清晰，主要下游应用场景在地产施工，表明地产施工偏弱。

1.2.3 中游库存

主要钢材、螺纹钢、线材、热卷和沥青库存均减少，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷库存均位于季节性水平，沥青库存减少至低于季节性水平。

本周主要钢材库存为1,273万吨，环比减少48万吨，同比减少236万吨。螺纹钢库存为603万吨，环比减少39万吨，同比减少213万吨。线材库存为131万吨，环比减少4万吨，同比减少20万吨。热卷库存为279万吨，环比减少3万吨，同比减少21万吨。沥青库存为52,703吨，环比减少2,880吨，同比减少53,745吨。

1.3 下游行业：汽车和交通运输

1.3.1 下游开工率

汽车行业全钢胎开工率回升，半钢胎轮胎开工率小幅回落。本周汽车半钢胎轮胎开工率为63.96%，上周为64.2%。汽车全钢胎轮胎开工率为57.76%，上周为58.67%。

1.3.2 下游景气度

交通运输行业指数和出口指标疲弱。本周波罗的海干散货指数（BDI）平均指数为1716.6，前值为2004，环比降低14%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）为3163.45，前值为3188.61，环比降低0.8%。中国进口集装箱运价指数（CICFI）为1388.60，前值为1377.72，环比提高0.8%。

02

风险提示：

疫情存在不确定性。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《修复放缓，主动去库——工业生产周报20220807｜华安固收》（发布时间：20220807），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  
分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:杨佩霖

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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