哪些城投批文被终止审查(7月)?0801 | 华安固收
报告作者:颜子琦、杨佩霖
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【华安固收】7月城投债注册批文数据库!
导读
7月城投公司债终止审核规模142亿元
正文
公司债:7月城投公司债通过规模环比季节性增长,终止规模持续回落,区县级主体通过规模同比高增
2022年7月城投公司债通过项目规模2532亿元,同比-8%,环比+65%。
1)从募集类型来看,私募债规模2362亿元,占比93%,小公募规模170亿元,占比7%。
2)从区域分布看,江苏占比21%,浙江占比20%,山东占比12%,重庆占比9%,河南占比6%,其余省份占比不超5%。
3)从主体评级看,AA+占比50%,AA占比36%,AAA占比12%。
AAA主体通过金额311亿元,同比-61%,环比减少80亿元;
AA+主体通过金额1260亿元,同比+10%,环比增加577亿元;
AA主体通过金额920亿元,同比+20%,环比增加459亿元。
4)从行政级别看,通过项目主体以区县级平台为主,占比43%,地市级占比38%,园区级占比17%,省级占比2%。
省级主体通过金额58亿元,同比-74%,环比增加58亿元;
地市级主体通过金额959亿元,同比-32%,环比增加150亿元;
区县级主体通过金额1094亿元,同比+68%,环比增加653亿元;
园区级主体通过金额421亿元,同比-13%,环比增加131亿元。
2022年7月城投公司债终止项目规模142亿元,同比-66%,环比+255%。
1)从募集类型来看,私募债规模102亿元,占比72%,小公募规模40亿元,占比28%。
2)从区域分布看,广西占比32%,浙江占比21%,安徽与江苏分别占比14%与13%,山东与重庆占比7%,天津占比6%,其余地区无终止项目。
3)从主体评级看,AA占比67%,AA+占比33%。
AA+主体终止金额47亿元,同比-74%,环比增加47亿元;
AA主体终止金额95亿元,同比-24%,环比增加55亿元。
4)从行政级别看,终止项目主体以区县级平台为主,占比54%,地市级占比46%,无省级及园区级被终止审查;
地市级主体终止金额65亿元,同比-37%,环比增加35亿元;
区县级主体终止金额77亿元,同比-43%,环比增加67亿元;
整体来看,7月城投公司债过审规模环比季节性回升,同比小幅回落,从结构来看,区县级主体过审规模同比高增,AAA等高评级主体过审规模同比大跌;终止审核规模同比继续维持低位,连续四个月保持较大跌幅,终止主体仍以中低评级为主。总体而言,本月城投公司债批文端呈现边际放松,中低评级主体批文通过规模同比高增,且终止规模继续维持低位,后续需关注该宽松态势能否得以延续。
协会债:7月注册完成金额环比上行,非PPN品种同比-51%,通过主体以地市级与AA+评级为主
2022年7月,城投协会债注册完成规模973亿元,环比+8%,其中PPN品种553亿元,环比+63%,其他品种420亿元,环比-22%;目前反馈中的协会债规模1366亿元,环比+160%。
整体来看,7月城投协会债注册完成规模环比回升,主要系PPN对整体的拉动作用,非PPN品种同环比均不同程度回落。从结构来看,区县级与AA+主体协会债完成注册规模环比明显回暖。
企业债:7月申报规模同比转跌,受理规模同比上涨
2022年7月,城投企业债申报项目规模512亿元,同比-12%,环比-3%;已受理项目规模568亿元,同比+6%,环比+79%。
整体来看,本月城投企业债申报规模同比有所回落,受理规模环比高增,同比亦实现正增长,年内整体保持增长势头。
1-7月总结:公司债通过金额不及去年同期,企业债申报明显增加
1-7月公司债累计通过金额11459亿元,同比-14%,累计终止金额1392亿元,同比-9%。
1-7月协会债完成注册累计金额达5578亿元(不含PPN),同比-8%。
1-7月企业债累计申报金额3095亿元,同比+92%;累计受理金额2553亿元,同比+28%。
批文端总结:7月城投批文端呈现边际放缓态势,中低评级主体公司债及协会债通过规模边际回暖,企业债受理规模延续增长势头。从全年累计来看,公司债与协会债批文过审规模仍不及去年同期,但公司债终止规模同比延续低位,后续需关注宽松态势能否延续。
风险提示
城投债技术性违约风险。
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《【华安固收】哪些城投批文被终止审查(7月)?》(发布时间:20220801),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
邮:yanzq@hazq.com
分析师:张伟
分析师执业编号:S0010522030003
邮箱:zhangwei@hazq.com
研究助理:杨佩霖
执业编号:S0010122040030
邮箱:yangpl@hazq.com
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准,A股以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下:
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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