地方债发行放缓——地方债月报0731 | 华安固收
报告作者:颜子琦
导读
7月,仅有四个省份发行新增专项债。
摘要
地方债发行情况
截至7月31日,全国共发行地方债5.67万亿元,其中,新增一般债6,783亿元,完成全年进度的90%;新增专项债3.47万亿元,完成全年进度的90%。
截止7月31日,全国地方债累计净融资规模为42,967亿元,其中,一般债累计净融资规模为8,380亿元,专项债累计净融资规模34,587亿元。
地方债发行计划
截至7月31日,共有17个地区公布第三季度发行计划。根据已披露发行计划,8月和9月预计发行地方债4,071亿元。新增一般债286亿元,新增专项债535亿元,再融资一般债1,788亿元,再融资专项债1,463亿元。
根据发行计划,截至三季度末,新增一般债预计发行7,069亿元,完成全年进度的93%,剩余499亿元;新增专项债预计发行35,113亿元,完成全年进度的92%,剩余3,211亿元。
风险提示
数据统计存在误差,数据更新不及时;财政政策超预期。
目录
01
地方债发行回顾
1.1 地方债基本发行情况
1.1.1 发行量统计
7月,地方债共发行4,063亿元,其中,新增一般债635亿元,新增专项债613亿元,再融资一般债(非特殊)1,851亿元,再融资专项债(非特殊)964亿元。
截至7月31日,全国共发行地方债5.67万亿元,其中,新增一般债6,783亿元,完成全年进度的90%;新增专项债3.47万亿元,完成全年进度的90%。
7月,全国地方债净融资规模为-540亿元,其中,一般债净融资规模-461亿元,专项债净融资规模-78亿元。
截止7月31日,全国地方债累计净融资规模为42,967亿元,其中,一般债累计净融资规模为8,380亿元,专项债累计净融资规模34,587亿元。
1.1.2 发行价格统计
发行价格方面,本月地方债平均票面利率为2.92%,较6月下行12bp。7月,一级发行平均利差为14bp,与上月基本持平。
1.1.3 地方债发行期限结构
7月,地方债发行以长期限为主,10年期债券发行规模最大,为1,209亿元,占7月发行总量的30%,其次为7年期,发行规模为1,119亿元,占7月发行总量的28%,1年期债券的发行规模最少,为1亿元,占比不足1%。
1.2 地方政府新增专项债发行情况
7月,共有4个省份发行专项债。其中,上海市发行规模最大,为185亿元,占当月发行规模的30%。1-6月,共有31个省份发行专项债,其中,广东省发行规模最大,为4,025亿元,占比11.82%
与2021年新增专项债发行情况对比,广东省2022年新增专项债发行提升较多,2022年前7个月发行规模及占比都超过2021年全年发行,天津市2022年新增专项债发行下降较多,2022年上半年发行规模及占比较2021年发行出现较大下降。
从募集用途上看,由于“政府债务研究和评估中心”目前仅披露1-6月地方债数据,因此我们仅分析1-6月地方债资金用途。由于个别月份城乡冷链物流基础设施和能源合并披露,我们按照各自50%进行了估算处理。1-6月,新增专项债主要投向了市政及产业园区基础设施建设、交通基础设施建设、保障性安居工程和社会事业等项目。
6月,投向基建领域的专项债规模为8,745亿元,占比64%,较5月下降3个百分点。
从资本金占比看,2022年1-7月,新增专项债共占用资本金2,407亿元,占比7%,占用资本金较多的项目主要用途为交通基础设施建设、农林水利及生态环保等领域。
从承接主体看,承接项目规模较大的主体大多投资于交通基础设施领域及市政和产业园区基础设施建设领域。
1.3 地方政府再融资债跟踪
7月,共19个省份发行了再融资债,发行规模2,815亿元,其中,再融资一般债(非特殊)1,851亿元,再融资专项债(非特殊)964亿元。
截止7月31日,再融资债共发行15,271亿元。其中,再融资一般债(非特殊)8,711亿元,再融资专项债(非特殊)4,309亿元,再融资一般债(特殊)373亿元,再融资专项债(特殊)1,879亿元。
7月,未发行用于偿还存量债务的再融资债。1-7月,共有北京和上海两个个地区发行用于偿还存量债务的再融资债券,规模共计2,251亿元,其中,北京发行1,597亿元,广东发行1,121亿元,上海发行655亿元。
02
地方债发行计划
2.1 下周地方债发行预告
8月1日至8月5日,预计发行地方债1,251亿元,其中,新增一般债17亿元,新增专项债0亿元,再融资债1,235亿元。
分省份看,共有6个省份计划发行地方债。浙江省计划发行地方债441亿元,均为再融资债;广东省计划发行地方债339亿元,均为再融资债;安徽省计划发行地方债209亿元,均为再融资债;海南省计划发行地方债103亿元,均为再融资债;辽宁省计划发行地方债81亿元,均为再融资债;陕西省计划发行地方债79亿元,其中,新增一般债17亿元,再融资债62亿元。
2.2 三季度发行计划
截至7月31日,共有17个地区公布第三季度发行计划。根据已披露发行计划,8月和9月预计发行地方债4,071亿元。新增一般债286亿元,新增专项债535亿元,再融资一般债1,788亿元,再融资专项债1,463亿元。
根据发行计划,截至三季度末,新增一般债预计发行7,069亿元,完成全年进度的93%,剩余499亿元;新增专项债预计发行35,113亿元,完成全年进度的92%,剩余3,211亿元。
03
7月专项债政策动态
3.1 7月与专项债相关的中央政策回顾
3.1.1 中共中央政治局:用足用好专项债务限额
宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。
3.1.2 李克强:不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施
地方政府专项债的实际使用,新出台的政策性、开发性金融工具的运用,将会形成有效投资更多实物工作量并拉动就业和消费。我们将坚持以改革添动力,深化“放管服”改革,更大激发市场活力和社会创造力。
3.1.3 银保监会:加快推动专项债补充中小银行资本工作
积极会同有关部门加快推动专项债补充中小银行资本工作,制定中小银行处置不良资产的政策措施,督促中小银行加强资产质量管理,加大不良处置力度。
3.1.4 财政部:推动专项债券形成实物工作量
在财政部召开的2022年上半年财政收支情况新闻发布会上,相关发言人提及下半年的重点工作。一是继续做好对地方的工作指导,督促各地做好专项债券发行收尾工作。二是督促地方及时拨付专项债券资金,压实项目单位责任,推动专项债券尽快形成实物工作量。
3.2 7月与专项债相关的地方政策回顾
3.2.1 淮南市:确保专项债项目应报尽报
各部门要提高思想认识,高度重视专项债在助力新区基础设施高质量发展方面的重要意义,抢抓政策机遇,全力做好项目谋划。要强化部门协调联动,立足我区实际,统筹协调解决专项债项目申报过程中的问题和困难,确保各项工作有力有序开展。要紧盯时间节点,加大对上沟通力度,提前谋划,确保专项债项目应报尽报。
3.2.2 梅州市:保证专项债支出进度
坚持目标导向、问题导向、结果导向,采取有力措施确保烟草、电力、建材等传统产业稳产达产,大力开展招商引资,积极培育铜箔-高端印制电路板、生物医药、食品饮料、新能源新材料等先进制造业加快发展;想方设法推动重点项目投资建设,保证专项债支出进度;认真落实国家和省、市一揽子稳增长政策措施,帮助市场主体纾困解难。
3.2.3 内蒙古:防范化解金融财政风险,严格控制各地举债
要有效防范化解财政金融风险。坚持“谁的孩子谁来抱”,不能“新官不理旧账”。坚持“开前门”、“堵后门”双管齐下,严格控制各地举债。
3.2.4 江西省财政厅:坚决杜绝违规举债、虚假化债,扎实做好地方政府融资平台优化升级
要强化预算收支管理,科学研判财政形势,实事求是组织财政收入,统筹安排好各项重点支出,全力以赴确保财政稳健运行。要加强政府债务管理,加强专项债券管理,坚决杜绝违规举债、虚假化债,扎实做好地方政府融资平台优化升级工作,有效防范化解债务风险。
3.2.5 河南省:提前谋划开工2023年项目
河南省住房和城乡建设厅明确,提前谋划开工2023年项目,有针对性做好项目储备和资金需求申报工作,变“钱等项目”为“项目等钱”。紧抓国家发行3.45万亿元专项债的机遇,积极发行老旧小区改造专项债。
04
风险提示:
数据统计存在误差,数据更新不及时;财政政策超预期。
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《地方债发行放缓 ——地方债月报(22年7月)》(发布时间:20220731),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
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分析师:张伟
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准,A股以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下:
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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