【深度】黑龙江区域性银行全景图——银行地方志（一）0811| 华安固收

Original 华安固收团队债市颜论 2023-08-08

收录于合集 #银行地方志 12个

报告作者：颜子琦

导读

黑龙江区域119家商业银行全景图！

摘要

区域透视——黑龙江的五个方面

作为传统的重工业大省，经济重心转移叠加结构升级，黑龙江省经济增速趋缓，2021年GDP规模位居全国25名，GDP下滑的背后是常住人口的净流出，2011年起黑龙江常住人口增速转负。分区域结构来看，黑龙江下辖地市经济发展差异明显，哈尔滨与大庆两市占全省GDP比重达占比53.6%，且其余地市占比未超过10%。

产业结构方面，黑龙江大力发展高端制造、光电等新兴产业，力争实现旧产能出清，2021年三大产业占比分别为23%、27%、50%。但从黑龙江现有的上市公司资源来看，近5年省内仅4家企业上市A股，且上市公司行业以资本货物、制药、汽车为主。

金融资源方面，2020年黑龙江人民币存贷款金额分别为3.42万亿元、2.43万亿元，贷款金额小于存款侧面反应区域金融资源流失情况，但分地市看，大兴安岭、七台河等金融资源相对匮乏区域存贷款增速近年来有所好转。

区域全扫描，三维度看黑龙江银行

银行背景维度：注册资本、资产规模普遍偏小。黑龙江省内银行资产规模普遍偏小，注册资本1千万以下银行数量达52家，仅4家商业银行资产规模超过100亿元。经营战略以小微、三农为主，与当地产业结构相适应。

银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注。资产质量方面，黑龙江省内银行不良率均值达4.21%，拨备覆盖率为106%，核心一级资本充足率（9.3%）、净息差（1.7%）也低于上市银行平均水平。但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比88%。2021年ROA均值为0.2%，ROE均值为3.67%。

资本补充与银行合并新设维度。现阶段黑龙江区域共发行123亿元资本补充债券，由44家主体承接。从黑龙江省银行合并方式上看，2013年至今成立的41家黑龙江省商业银行均采取整合区域信用社资源（29家，以农商行为主）或新设（12家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行。

商业银行面面观——黑龙江银行怎么看？

本文梳理了黑龙江区域主要的5家商业银行。

哈尔滨银行：成立于1997年，是东北地区第一家上市行。2019年股权变更后哈尔滨国有属性进一步提升，近年来大额计提拨备夯实资产质量，2021年减值准备占营业收入比重达53%，虽然拨备计提短期影响净利润增速，但从资产质量方面来看2021年不良率下降至2.88%，拨备覆盖率提升至162.45%。负债端来看，客户存款占比回升至90%，2021年发行110亿元永续债带动资本充足率提升至12.54%，净息差为1.78%

龙江银行：成立于2009年。近年来龙江银行资产增速放缓，2021年资产增速为0.3%。金融投资占资产比重进一步压缩至39.1%，而存款占负债端比重提升至88%。2021年以转股协议形式补充资本35亿元，资本充足率达15.2%，2021年净息差为0.97%，不良率为3.31%，拨备覆盖率为143.29%。

哈尔滨农商行：成立于2015年。前十大股东包含7家民企，持股86.22%。2021年资本充足率为10.81%，不良率为4.92%，拨备覆盖率为143.56%。

大庆农商行：成立于2014年。前十大股东中包含5家民企，持股40.66%。下设44家分支机构，直接对外投资6家金融类企业。

大兴安岭农商行：成立于2010年。前十大股东中包含7家民企，持股56%。总资产增速稳定，2021年资产规模为245亿元，增速达7.4%。大兴安岭农商行资产以信贷为主，2021年占比59.3%，盈利能力与资本充足率较高，净息差为2.41%、资本充足率为13.32%。

黑龙江银行债还有哪些投资机会？

黑龙江区域银行共存续债券548.1亿元。分债券类型来看，同业存单386.1亿元，永续债110亿元，二级资本债52亿元。截至2022年8月8日，黑龙江省存续银行债券估价收益率均高于4.8%。从同业存单估价收益率来看，3个月内、3-6个月、6-9个月、9-12个月同业存单收益率均值分别为1.9%、2.3%、2.6%、2.8%。

风险提示：行业信用恶化带来的风险

区域透视——黑龙江经济的五个方面

黑龙江是中国地理位置最北、纬度最高的省份。东部、北部与俄罗斯隔江相望（乌苏里江）、西邻内蒙古自治区，南方为吉林省。

黑龙江省是传统的重工业大省，但伴随国内经济重心的转移和经济结构的变化，黑龙江省经济增速渐缓。从全国各省市的GPD排名上看，2010年黑龙江GDP全国排名为16名，而2021年滑落至25名。人口方面来看，自2011年起黑龙江省整体常住人口增速转负，存在常住人口的净流出现象。

黑龙江省产业结构以重工业为主，产业调转进程与新旧动能转换偏慢。2021年随着“百千万”工程、“一区两带多基地”等相关产业政策深入实施，黑龙江区域经济结构有了较大改观，以三大产业占比结构来看，第一、二、三产业占GDP比重分别为23%、27%、50%，旧产能逐步出清，高端制造、光电等新兴产业逐渐成为经济发展新动能。

从区域经济发展格局来看，黑龙江下辖12个地级市和1个地区，各地级市经济发展水平大致可分为两个梯队。第一梯队包含哈尔滨、大庆两个市，2021年GPD总量分别为5352亿元、2620亿元，占全省GPD总量的36.0%、17.6%，第二梯队包括齐齐哈尔、绥化、牡丹江、佳木斯、黑河、鸡西、双鸭山、鹤岗、伊春、七台河、大兴安岭。

上市公司资源方面。黑龙江省共有38家A股上市公司。截至2022年8月5日，总市值达3019亿元，占A股上市公司总市值的0.34%。从上市节奏上看，18家企业于2000年前上市，近五年共4家企业上市A股。从地域分布来看两级分化明显，上市公司资源集中于哈尔滨市（29家），其余上市公司分布于牡丹江市（2家）、齐齐哈尔市（2家）、大庆市（1家）、虎林市（1家）、佳木斯市（1家）、七台河市（1家）、伊春市（1家）。从上市公司类型上看，资本货物类、制药类、汽车类上市公司数量占有较高比重，上市公司行业分布与黑龙江传统重工业产业相互呼应。

金融资源方面，黑龙江省存款/贷款绝对金额分化明显。总量数据方面，2021年黑龙江省人民币存款与贷款金额分别为3.42万亿元、2.43万亿元，存在一定金融资源（存款）外流现象。从金融资源结构与增速角度来看，哈尔滨市金额绝对领先，但近年数据显示黑龙江省内存贷款结构逐步优化，大兴安岭、七台河等金融资源相对匮乏区域存贷款增速较高（注：大兴安岭存贷款金额采用本外币口径）

区域全扫描，三维度看黑龙江银行

2.1 银行背景维度：注册资本、资产规模普遍偏小

黑龙江共存续119家商业银行，以农商行与信用社为主，城商行仅2家。黑龙江省内银行资产规模普遍偏小，注册资本1千万以下银行数量达52家，仅4家商业银行资产规模超过100亿元。经营战略以小微、三农为主，与当地产业结构相适应。

黑龙江省农村信用社联合社（省联社）成立于2005年8月。目前，全省农信系统共有法人机构84家，其中省联社1家，市（地）联社5家，县级经营法人78家（其中农村商业银行62家，农村信用联社16家），截至2021年9月末，资产总额超过6400亿元，各项存款超4600亿元，各项贷款超3000亿元。

黑龙江省现阶段共有119家商业银行。按银行类型划分，城商行2家，农商行62家，村镇银行33家，信用社22家。按成立时间划分，1996-2000年、2011-2015年、2016-2020年黑龙江分别有23家、32家、29家商业银行成立。

梳理黑龙江省主要商业银行经营战略。黑龙江省商业银行经营战略主要体现为聚焦小微企业、聚焦三农经济，这与黑龙江省本土产业结构相适应。

从注册资本方面来看，黑龙江区域部分银行注册资本规模偏低。注册资本5亿元以上银行共11家、1亿-5亿元银行56家，1千万-1亿元银行42家，1千万以下银行10家，其中哈尔滨银行以109.96亿元注册资本排名黑龙江省第1位。

从24家披露2021年资产规模的银行来看，黑龙江区域内银行规模差异明显。哈尔滨银行、龙江银行、哈尔滨农商行资产规模排名前三位，总资产分别为6450亿元、2830亿元、579亿元，其余城农商行资产规模较小。

2.2 银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注

资产质量方面，黑龙江省内银行不良率均值达4.21%，拨备覆盖率为106%，核心一级资本充足率（9.3%）、净息差（1.7%）也低于上市银行平均水平。但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比88%。2021年ROA均值为0.2%，ROE均值为3.67%。

不良率较高，拨备覆盖率下滑，黑龙江区域银行资产质量值得关注。不良率方面，2021年黑龙江区域商业银行不良率上升至4.21%，高于商业银行与42家上市商业银行均值。拨备覆盖率方面，黑龙江区域商业银行拨备覆盖率下滑至106%，较上一年度降低44pct，低于商业银行与42家上市商业银行均值。（注：算数平均计算区域内银行不良率及拨备覆盖率，部分银行披露数据不全，计算结果可能存在一定误差，下同）

核心一级资本充足率、净息差低于商业银行均值。资本充足率方面，截至2021年黑龙江区域内银行核心一级资本充足率为9.3%，低于商业银行均值与42家上市行均值。净息差方面，黑龙江区域内银行净息差为1.7%，低于商业银行均值2.08%与42家上市行均值2.1%。

资产负债结构方面，2021年黑龙江区域内银行贷款占总资产比重为50.4%，负债端客户存款占总负债比重为86%。

盈利能力方面，2021年黑龙江区域商业银行ROA均值为0.25%，ROE均值为3.67%。

2.3 资本补充与银行合并新设维度

现阶段黑龙江区域共发行123亿元资本补充债券，由44家主体承接。从黑龙江省银行合并方式上看，2013年至今成立的41家黑龙江省商业银行均采取整合区域信用社资源（29家，以农商行为主）或新设（12家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行。

目前黑龙江区域已发行123亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共44家商业银行主体承接资本补充债券。

从新设银行的方式来看，2013年至今成立的41家黑龙江省商业银行均采取整合区域信用社资源（29家，以农商行为主）或新设（12家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行。

商业银行面面观——黑龙江银行怎么看？

黑龙江共115家商业银行，其中仅哈尔滨银行于港股上市，哈尔滨银行、龙江银行、哈尔滨农商行等10家银行有债券发行。本文从股权结构与变更、网点与对外投资布局、资产负债结构、盈利状况、资产质量等方面梳理了黑龙江区域主要的五家商业银行：哈尔滨银行、龙江银行、哈尔滨农商行、大庆农商行、大兴安岭农商行。

3.1 哈尔滨银行

2019年股权变更后哈尔滨国有属性进一步提升，近年来大额计提拨备夯实资产质量，2021年减值准备占营业收入比重达53%，虽然拨备计提短期影响净利润增速，但从资产质量方面来看2021年不良率下降至2.88%，拨备覆盖率提升至162.45%。负债端来看，客户存款占比回升至90%，2021年发行110亿元永续债带动资本充足率提升至12.54%，净息差为1.78%。

哈尔滨银行是东北地区第一家上市的商业银行。哈尔滨银行成立于1997年1月16日，由哈尔滨城市信用合作社联社、哈尔滨市53家城市信用合作社及哈经开股东共同发起设立。2014年3月哈尔滨银行登陆港交所主板上市。

从股权结构上看，2021年年报披露哈尔滨银行的第一大股东为哈尔滨经济开发投资有限公司（地方国有企业），持股比例达29.63%。前十大股东包含2家外资企业与2家民营企业，其持股比例分别为9.36%、6.75%。

从股权变更上来看，2019年11月15日哈尔滨银行公告称，黑龙江软科、黑龙江同达、天地源远、拓凯及巨邦将其持有股份转让至黑龙江金控、哈经开，股份转让后哈尔滨银行股东国有属性进一步增强。

从分支行与网点布局来看，哈尔滨银行在5省市共设有330家分支机构及网点。其中域外网点覆盖辽宁（大连15家、沈阳15家）、四川（成都13家）、天津17家、重庆22家。省内网点主要分布在哈尔滨（153家），其余地市网点数量均低于20家。

从对外投资来看，哈尔滨银行对外投资公司共46家。对外投资的前五大区域分别为黑龙江（10家）、北京（7家）、重庆（4家）、四川（4家）、广东（4家）。按对外投资行业划分，哈尔滨银行共投资36家金融类企业、9家租赁和商务服务类企业、1家制造类企业。

具体来看，哈尔滨银行共持有32家村镇银行股份，持股比例均超过70%。另外，哈尔滨银行对外投资哈银金融租赁有限责任公司与哈尔滨哈银消费金融有限责任公司，持股比例分别为80%、53%。

从资产增速角度来看，哈尔滨银行总资产增速自2020年起企稳回升，2021年资产增速达7.8%。哈尔滨银行2021年总资产达6450亿元，位居黑龙江城商行第一位，居于全国城商行第14位。

拆解哈尔滨银行资产负债结构来看，2021年资产投向中信贷占比43.5%，较20年下滑1.5pct，金融投资占比38.1%，较20年上升1.9pct。负债端中存款占比90%，与20年基本持平。

从信贷结构来看，公司类贷款占比54.9%，个人贷款占比45.1%。从存款结构来看，公司类存款占比38%，个人存款占比62%。

个贷中消费贷款占比49%，租赁和商务服务贷款占比较高。从个人贷款结构上看，哈尔滨银行投放个人消费贷款占比较高，个人经营性贷款占比29%，按揭贷款与涉农贷款占比较低。公司类贷款结构来看，哈尔滨银行投放的前五大行业分别为租赁和商务服务、房地产、批发零售、建筑与水利环境。

从资本充足率角度来看，2021年哈尔滨银行核心一级资本充足率为9.28%，资本充足率为12.54%。从净息差角度来看，2021年哈尔滨银行生息资产收益率为4.68%，计息负债成本率为2.94%，净息差为1.78%。

2021年大额计提68亿元减值准备。从净利润与拨备计提角度来看，近年来哈尔滨银行加大不良资产处置力度，2021年计提减值准备达68亿元，占当年营业收入比重的55.32%。

不良核销&拨备计提下，资产质量不断优化。在大额计提减值准备与核销不良资产的双重促进下，哈尔滨银行2021年不良率为2.88%，较上年下滑9bp，拨备覆盖率为162.45%，较上年提升29.19pct。

3.2 龙江银行

近年来龙江银行资产增速放缓，2021年资产增速为0.3%。金融投资占资产比重进一步压缩至39.1%，而存款占负债端比重提升至88%。2021年以转股协议形式补充资本35亿元，资本充足率达15.2%，2021年净息差为0.97%，不良率为3.31%，拨备覆盖率为143.29%。

龙江银行成立于2009年12月25日。是在原齐齐哈尔市商业银行、牡丹江市商业银行、大庆市商业银行和七台河市城市信用社基础上合并重组而设立的省级城市商业银行。

从股权结构上看，龙江银行的第一大股东为黑龙江省大正投资集团有限责任公司（地方国有企业），持股比例达20.50%。前十大股东包含8家国有企业与2家民营企业，持股比例分别为69.5%、5.38%。

近年来龙江银行主要股东及持股比例无重大变化。

从分支行与网点布局来看，龙江银行在省内共设有240家分支机构及网点，无域外网点。其中，省内网点主要分布在哈尔滨（48家），大庆（43家），齐齐哈尔（31家）、牡丹江（26家）和七台河（22家），其余地市网点数量均低于15家。

从对外投资来看，龙江银行对外投资公司共12家。对外投资的前五大区域分别为黑龙江（5家）、安徽省（2家）、湖北省（2家）、福建省（1家）、宁夏回族自治区（1家）、上海市（1家）。按对外投资行业划分，龙江银行对外投资企业均为金融类企业。

具体来看，龙江银行共持有11家村镇银行股份，持股比例均超过50%。另外，龙江银行对外投资中国银联股份有限公司。

从资产增速角度来看，2015年龙江银行总资产增速达51.8%，主要系应收款项类投资与金融投资规模扩张。龙江银行2021年资产增速为0.3%，总资产达2830亿元，位居黑龙江城商行第二位，居于全国城商行第45位。

拆解龙江银行资产负债结构来看，2021年资产投向中信贷占比41.9%，较20年上升3.6pct，金融投资占比39.1%，较20年下滑8.6pct。负债端中存款占比88%，较20年上升约13pct。

信贷投放以公司类贷款为主，个人存款占总存款比例较高。从信贷结构来看，公司类贷款占比74.75%，个人贷款占比19.02%。从存款结构来看，公司类存款占比32%，个人存款占比65%。

个贷中按揭贷款占比40%，租赁和商务服务贷款占比较高。从个人贷款结构上看，龙江银行投放个人住房贷款占比较高，占比达到40%，个人消费贷款占比35%，个人经营贷款占比23%，其他类个人贷款占比较低。公司类贷款结构来看，龙江银行投放的前五大行业分别为租赁和商务服务、制造、批发零售、电力热力燃气及水生产和供应。

从资本充足率角度来看，近年来龙江银行的抗风险能力有所提高。2021年龙江银行核心一级资本充足率为9.84%，较2020年增加55bp。2021年龙江银行运用黑龙江省2021年支持中小银行发展专项债券募集资金，以转股协议存款方式补充本行其他一级资本35亿元，2021年龙江银行资本充足率为15.2%，较2020年提升3.04pct。从净息差角度来看，2021年龙江银行净息差为0.97%。

2021年减值准备计提金额占当年营业收入总额的38%。从净利润与拨备计提角度来看，近年来净利润增速企稳回升，2021年营业收入和净利润分别为44.91亿元与6.89亿元，2021年计提减值准备达17亿元，占当年营业收入比重的38%。

从不良率和拨备覆盖率来看，龙江银行2021年不良率为3.31%，拨备覆盖率为143.29%。龙江银行不良贷款主要分布在居民服务、修理和其他服务业（9.41亿元）、批发和零售业（5.78亿元）、制造业（5.74亿元）。

3.3 哈尔滨农村商业银行

哈尔滨农商行成立于2015年10月，前十大股东包含7家民企，持股86.22%。2021年资本充足率为10.81%，不良率为4.92%，拨备覆盖率为143.56%。

哈尔滨农村商业银行是2007年7月在哈尔滨城郊农村信用合作联社和其辖区内农村信用合作社在原二级法人体制的基础上改制成立的一级法人机构，2015年10月8日正式成立。

从股权结构上看，哈尔滨农村商业银行的第一大股东为哈尔滨宏达建设发展集团有限公司（民营企业），持股比例达21.53%。前十大股东包含7家民营企业、3位自然人，其持股比例分别为86.22%、1.7%。

从分支行与网点布局来看，哈尔滨农村商业银行仅在哈尔滨市内设有61家分支机构及网点。无省外及市外网点布局。

对外投资来看，哈尔滨农村商业银行对外投资公司共2家，区域均位于黑龙江省内。具体来看，哈尔滨农村商业银行持有哈尔滨农信村镇银行51%的股份，持有黑龙江虎林农村商业银行5.38%的股份。

从资产增速角度来看，哈尔滨农村商业银行总资产增速2021年起企稳回升。2021年资产增速达9.0%，较上年提升5pct。2021年总资产达579亿元，位居黑龙江农商行第四位，居于全国农商行第65位。

从资本充足率角度来看，2021年哈尔滨农村商业银行核心一级资本充足率为9.65%，资本充足率为10.81%。

2021年哈尔滨农村商业银行营业收入和净利润企稳回升。从营业收入与净利润角度来看，2021年哈尔滨农村商业银行营业收入为13.85亿元，增速为0.18%，较上年上升0.26pct，净利润为3.9亿元，增速为0.20%，较上年提升0.48pct。

从拨备覆盖率与不良率来看，哈尔滨农村商业银行2021年拨备覆盖率为143.56%，不良率为4.92%。

3.4 大庆农村商业银行

大庆农商行成立于2014年，前十大股东中包含5家民企，持股40.66%。下设44家分支机构，直接对外投资6家金融类企业。

大庆农村商业银行是一家地方性股份制银行。大庆农村商业银行成立于2014年12月，由大庆市市区农村信用合作联社和大庆市大同区农村信用合作联社合并基础上，整合大庆市农村信用社联合社组建的银行。

从股权结构上看，大庆农村商业银行的第一大股东为大庆市市区农村信用合作联社工会，持股比例达19.03%。前十大股东包含5家民营企业、2家国有企业、2位自然人，其持股比例分别为40.66%、16.22%、3.53%。

从分支行与网点布局来看，大庆农村商业银行在大庆市共设有44家分支机构及网点。无省外网点布局。

对外投资来看，大庆农村商业银行对外投资公司共6家。对外投资的区域全部在黑龙江。按对外投资行业划分，大庆农村商业银行对外投资企业全为金融类企业。具体来看，大庆农村商业银行持有5家农商行股份，持股比例均超过10%。另外，大庆农商行对外投资哈尔滨金融电子结算中心有限公司，持股比例为5.01%。

3.5 大兴安岭农村商业银行

大兴安岭农商行成立于2010年，前十大股东中包含7家民企，持股56%。总资产增速稳定，2021年资产规模为245亿元，增速达7.4%。大兴安岭农商行资产以信贷为主，2021年占比59.3%，盈利能力与资本充足率较高，净息差为2.41%、资本充足率为13.32%。

大兴安岭农村商业银行成立于2010年12月，由大兴安岭林业集团公司、北大荒农业股份有限公司、吉林九台农商银行、新华联控股有限公司等省内外大中型企业集团共同发起设立。

从股权结构上看，2021年大兴安岭农村商业银行的第一大股东为新华联控股有限公司（民营企业），持股比例达18.00%。前十大股东包含7家民营企业，其持股比例为56%。

从分支行与网点布局来看，大兴安岭农村商业银行作为农商行没有域外网点，在黑龙江省共设有15家分支机构及网点。其中网点集中于大兴安岭地区。

对外投资来看，大兴安岭农村商业银行对外投资公司共7家。对外投资的区域分别为黑龙江（4家）、海南（3家）。按对外投资行业划分，大兴安岭农村商业银行投资公司的类型全为金融类。

具体来看，大兴安岭农村商业银行共持有4家村镇银行股份，持股比例分别超过41.70%。另外，大兴安岭农村商业银行对外投资3家农商行。

从资产增速角度来看，大兴安岭农村商业银行总资产增速自2018年起企稳回升，主要由贷款规模增长带动，2021年资产增速达7.4%。大兴安岭农村商业银行2021年总资产达184亿元，居于全国农商行第245位。

拆解大兴安岭农村商业银行资产负债结构来看，2021年资产投向中信贷占比59.3%，较20年下滑1.8pct，金融投资占比22.9%，较20年上升3.5pct。负债端中存款占比82%，与20年基本持平。

从资本充足率角度来看，2021年大兴安岭农村商业银行核心一级资本充足率为11.26%，资本充足率为13.32%。从净息差角度来看，2021年大兴安岭农村商业银行净息差较上年有所回升，2021年净息差为2.41%，较上年上升0.16pct。

2021年净利润增速较高，计提1.27亿元减值准备。从净利润与拨备计提角度来看，2021年大兴安岭农村商业银行净利润增速明显，增速为22.58%。2020年大兴安岭农村商业银行加大不良资产处置力度，2020年计提拨备占营业收入比重为30%，较上年上升12pct。2021年计提减值准备达1.27亿元，占当年营业收入比重的22.48%。

从不良率和拨备覆盖率来看，大兴安岭农村商业银行2021年不良率为5.55%，拨备覆盖率为49%。

黑龙江银行债还有哪些投资机会？

黑龙江区域银行共存续债券548.1亿元。存量债券方面，截至2022年8月8日，黑龙江区域商业银行共存续债券548.1亿元，其中哈尔滨银行发行金额468.6亿元、龙江银行发行金额77.5亿元，大兴安岭农商行发行金额2亿元。分债券类型来看，同业存单共计386.1亿元，永续债（哈尔滨银行）共计110亿元，二级资本债（龙江银行、大兴安岭农商行）共计52亿元。现阶段黑龙江省无二级资本债未赎回案例。

从到期赎回日上看，7只银行债券到期日/下一行权日均晚于2024年。

从中债估值上看，截至2022年8月8日，黑龙江省存续银行债券估价收益率均高于4.8%。其中哈尔滨银行永续债估价均值为6.04%、龙江银行二级资本债估价均值为5.19%，大兴安岭农商行二级资本债估价均值为5.36%。

从同业存单估价收益率来看，3个月内、3-6个月、6-9个月、9-12个月同业存单收益率均值分别为1.9%、2.3%、2.6%、2.8%。

风险提示

行业信用恶化带来的风险

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】

黑龙江区域性银行全景图——银行地方志（一）20220811》（发布时间：20220811），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:yanzq@hazq.com

研究助理:杨佩霖

执业编号:S0010122040030

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适当性说明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；