哪些信用债行业大额净偿还？（8月）0902 | 华安固收

报告作者：颜子琦

导读

信用债净融资环比上升超190%。

正文

净融资：8月信用债净融资1335亿、产业债净偿还269亿

8月信用债（信用债wind行业，不含银行、非银，下同）共发行债券11559亿元，偿还10223亿元，净融资1335亿元，较7月增加995亿元；产业债共发行债券4967亿元，偿还5236亿元，净偿还269亿元，较7月减少70亿元。

1、产业债行业视角：8月份净融资最高行业为建筑装饰，达380亿元，其次为食品饮料（63.6亿元）、化工（50.7亿元）。增幅来看，共14个行业增幅为正，增幅前3的行业分别为：建筑装饰（127亿元）、商业贸易（96亿元）、建筑材料（76亿元）；降幅超过100亿元的行业共2个，交通运输较上月下降161亿元，食品饮料较上月下降231亿元。

2、产业债等级视角：8月份，各评级主体中AA+（161亿元）、AA（95亿元）、无评级（63亿元）主体为净融入，其余为净偿还，偿还额从高到低依次为 AAA主体（257亿元）、AA-及以下主体（111亿元）。

3、产业债类型视角：8月份净融资额从高到低的品种依次为中票（576亿元）、公司债（162亿元）、私募债（71亿元）；超短融（362）亿元、短融（339亿元）、定向工具（129亿元）、私募债（28亿元）、企业债（30亿元）为净偿还。

4、产业债期限视角：8月份除6M以下、6M-1Y分别大额净偿还28亿元、409亿元，其余期限品种均为净融入状态，净融资额从高到低依次为3Y-5Y（296亿元）、5Y以上（61亿元）、1Y-3Y（31亿元）。

5、地方国企债省份视角：8月份净融资最高省份为浙江省，达321亿元，其后为江苏省（272亿元）和山东省（217亿元）。增幅来看，浙江、江苏、山东分别较前月增加95、30和38亿元；广西、甘肃、内蒙古则分别较前月下降42、22与22亿元。

到期压力测算：2022年信用债剩余总到期4.2万亿元，产业债剩余总到期2.1万亿元

根据截至9月1日数据测算，2022年内剩余信用债到期41632亿元，产业债到期20779亿元，大额到期集中在9月份。

1、整体来看：①2022年9月信用债剩余到期总额10941亿元，2022年内剩余到期额4.2万亿元，未来截至2023年底到期压力共12.60万亿元；2022年剩余月份中，到期压力在9月居高，到期压力超万亿元。②2022年9月产业债剩余到期总额5558亿元，2022年内剩余到期额2.08万亿元，未来截至2023年底到期压力共5.36万亿元；2022年剩余月份中，到期压力在9、12月居高，均超5000亿元。

2、具体排名（2022年年内剩余到期额TOP5）：

省份：江苏（3224亿元）、山东（1557亿元）、广东（1552亿元）、浙江（1362亿元）、北京（1227亿元）。

行业：公用事业（5264亿元）、综合（2426亿元）、交通运输（1687亿元）、采掘（1600亿元）、建筑装饰（1524亿元）。

风险提示

违约风险。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】产业债净偿还269亿元 ——8月产业债一级市场点评20220901》（发布时间：20220901），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦

分析师执业编号:S0010522030002

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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