【长城宏观】2023年的经济“蓝图”——中央经济工作会议点评
要点
2022年中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。习近平总书记在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。李克强总理对明年经济工作作了部署。
对于总体定调，2022年中央经济工作会议和12月刚召开的政治局会议相同，都用了“面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”这一论述，而2021年对于总体基调的形容为“世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定”；今年4月政治局会议用的表述为“面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面”，7月政治局会议使用的表述为“面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。因此，我们认为中央经济工作会议和政治局会议是对国际环境和国内任务的重新再定义，使用“风高浪急”说明国际形势受地缘政治冲突、欧美衰退预期并存而更加纷繁复杂；而国内经济受疫情影响下行压力加大，房地产后周期、人口老龄化、消费降级三大问题凸显，亟待改革解决。 另外，此表述也符合我们年度报告中对国内外形势的判断。
对于国内经济环境，仍然指出当前面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，这一重要论断自去年中央经济工作会议首次提出后，一直保留至今。可见，当前中央也认为国内整体经济环境并没有本质改善，经济下行压力仍然较大，这也符合我们在年度报告《艰苦奋斗，抗击通缩》中的论断：目前国际处于滞胀到衰退阶段，国内处于衰退至复苏阶段，从刚公布的11月各项经济数据来看，出口、投资、消费都不容乐观（只有基建投资在高位），CPI处于较低位，PPI也在负区间，因此抗击通缩或是明年一整年的重要目标。但会议指出“要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心”，可见中央对明年经济复苏仍充满乐观态度。
房地产政策上，先前12月政治局会议中没有提及“房住不炒”的表述，再叠加近期房地产融资端政策频出（房企融资三支箭和金融16条），市场上就有声音认为，当前中央对房地产的总基调已经改变，而我们认为，政治局会议不提“房住不炒”而中央经济工作会议再次提及并不是没有先例（去年12月政治局会议也没提，而随后中央经济工作会议就提了），因此“房住不炒”或仍然在未来相当一段时间内是中央对房地产领域的总基调不会动摇。
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中央经济工作会议点评
2022年中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。习近平总书记在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。李克强总理对明年经济工作作了部署。
对于会议，我们有如下点评：
一、对于总体定调，2022年中央经济工作会议和12月刚召开的政治局会议相同，都用了“面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”这一论述，而2021年对于总体基调的形容为“世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定”；今年4月政治局会议用的表述为“面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面”，7月政治局会议使用的表述为“面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。因此，我们认为中央经济工作会议和政治局会议是对国际环境和国内任务的重新再定义，使用“风高浪急”说明国际形势受地缘政治冲突、欧美衰退预期并存而更加纷繁复杂；而国内经济受疫情影响下行压力加大，房地产后周期、人口老龄化、消费降级三大问题凸显，亟待改革解决。另外，此表述也符合我们年度报告中对国内外形势的判断（我们预期欧美或发生经济危机，而国内经济改革解决发展也是我们一直倡导的）。
二、在会议总论调中，首次总结性提出要“坚持稳中求进工作总基调，坚持实事求是、尊重规律、系统观念、底线思维，把实践作为检验各项政策和工作成效的标准”，这项表述充分体现了中央当前对各项工作的总方针是“实事求是，尊重规律”，一定要摒弃形式主义，官僚主义以及不科学的做法，实践是检验各项工作的标准。另外，会议指出“坚持发展是党执政兴国的第一要务，发展必须是高质量发展，完整、准确、全面贯彻新发展理念”，我们认为，从12月政治局会议中奠定的总基调已揭示，当前经济发展又重新回到国家最高战略舞台，而中央经济工作会议也做了相同映衬表述。
三、对于国内经济环境，仍然指出当前面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，这一重要论断自去年中央经济工作会议首次提出后，一直保留至今。可见，当前中央也认为国内整体经济环境并没有本质改善，经济下行压力仍然较大，这也符合我们在年度报告《艰苦奋斗，抗击通缩》中的论断：目前国际处于滞胀到衰退阶段，国内处于衰退至复苏阶段，从刚公布的11月各项经济数据来看，出口、投资、消费都不容乐观（只有基建投资在高位），CPI处于较低位，PPI也在负区间，因此抗击通缩或是明年一整年的重要目标。但会议指出“要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心”，可见中央对明年经济复苏仍充满乐观态度。
四、与12月政治局会议相同，财政政策和货币政策的表述为“积极的财政政策要加力提效”，“稳健的货币政策要精准有力”。而去年中央经济工作会议的表述为“积极的财政政策要提升效能，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。”
我们认为，财政政策的“加力提效”是对于去年中央经济工作会议提出的“提升效能”升级版，表明要更加注重实施效果。在二十大定调的艰苦奋斗的斗争精神下，以及“合理适度，不预支未来”的顶层设计下，财政和货币发力已不能再大水漫灌了，简单来说就是不能再追求“量”，而需要在“效”上再发力，这也契合我们年度报告观点。
对于财政政策，会议指出，要“保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。”在年度财政报告《2023年财政政策展望》中，我们对明年的财政支出增速预计为6%，这一支出增速符合“保持必要的财政支出强度”特点，一是因为刚性支出将随着我国老龄化和债务增加而不断增加，二是因为适当的支出强度可以保障教育、科技、就业、社保等领域，当然也包括受疫情和经济下行影响较大的中小微企业；另外在年度财政报告中我们还预计明年的赤字率或设定为3.0%，虽高于2022年的设定，但仍保持合理适度的原则，专项债额度或在4万亿以上，且总体符合经济工作会议中“优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”的总原则。
对于货币政策，会议还指出，要“保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。”因此，明年货币政策总体来看“有力”和“精准”仍是重点，既维持宽松的状态，保持流动性充裕，但又不能明显加杠杆，要精准，不搞大水漫灌。
五、会议多次提到扩大内需的表述，指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。”根据我们统计，2021年中央经济会议中只提到1次内需，而此次会议提到6次内需，可见，扩大内需是2023年的经济工作的重中之重，经济复苏的重要抓手，这一点符合我们年度报告《艰苦奋斗，抗击通缩》中的观点。我们认为，扩大内需主要是消费和房地产，消费主要是疫情后的恢复，随着疫情逐步放开，预计明年经济或呈现较好复苏态势。
另外，12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出到2035年，消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立；新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就，关键核心技术实现重大突破，以创新驱动、内需拉动的国内大循环更加高效畅通，这再次对内需做了一次顶层设计。
六、会议明确指出要切实落实“两个毫不动摇”，并强调“针对社会上对我们是否坚持‘两个毫不动摇’的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊”。这里的两个毫不动摇是十九大报告指出的，即“必须坚持和完善我国社会主义基本经济制度和分配制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。
近年来，社会上有不少声音认为国家和中央只重视国有企业发展而忽视民营企业，再加上国有企业改革和国有企业做大做强以及疫情对民营企业的掣肘总背景下，使得民营经济不受重视的论调越来越强。而此次会议明确指出“要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。依法保护民营企业产权和企业家权益。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事，构建亲清政商关系”，便从中央层面再次重申了民营经济重要性和公平对待的迫切性。会议还指出要“完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营”，体现了国企央企改革的重点还是市场化机制。另外，我们预计明年或重点推进“竞争中性”的制度化改革以及制定关于物权法相关的法律保障文件。
七、对于房地产也做了大篇幅的表述，会议指出要“确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。”
先前12月政治局会议中没有提及“房住不炒”的表述，再叠加近期房地产融资端政策频出（房企融资三支箭和金融16条），市场上就有声音认为，当前中央对房地产的总基调已经改变，而我们认为，政治局会议不提“房住不炒”而中央经济工作会议再次提及并不是没有先例（去年12月政治局会议也没提，而随后中央经济工作会议就提了），因此“房住不炒”或仍然在未来相当一段时间内是中央对房地产领域的总基调不会动摇。
“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”的表述体现出政策从前期的保交楼发展至目前保交楼、保主体同时发力状态，且近期中央对房地产行业的政策支持力度在明年仍会维持。当前已出台房企融资“三支箭”和金融16条等改善融资端的手段，我们预计后续还有相关政策出台，譬如不动产REITS等。另外，“要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设”，体现出在房地产需求端的政策重心，我们在房地产年度报告中也提出，当前商品房销售政策正从抑制向支持合理需求转变，预计明年或降息50BP。
八、在产业政策上，会议指出要“加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通”，并提出还要“发展和安全并举”，且推动“科技－产业－金融”良性循环是今年产业政策新的要求。另外，会议还强调“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，因此可见，当前对平台经济的政策由抑制转为支持，以前是防止资本无序扩张，现在是支持平台经济大显身手。
九、另外值得注意的是，今年增加了对外开放的相关表述。会议指出“要推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。要扩大市场准入，加大现代服务业领域开放力度”，要“积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议”，因此，我们认为对于额外提到的CPTPP等外贸协定，或促使明年增加扩大贸易以及加强东太平洋区域联系的相关举措。
对外发布时间：2022年12月17日报告发布机构：长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：蒋飞S1070521080001 jiangfei@cgws.com李相龙S1070522040001 lxlong@cgws.com
仝垚炜（研究助理）
S1070122040023 tongyaowei@cgws.com
贺昕煜（研究助理）
S1070122050027 hexinyu@cgws.com
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数据、会议点评
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疫情影响加深，经济数据持续回落——11月份经济数据点评加息虽放缓，但紧缩信号更强烈——美国12月加息点评物价降速加快，加息仍有空间——美国11月通胀数据点评多因素促使社融继续回落——11月金融数据点评此次发行特别国债的内涵——财政政策点评
警惕通缩风险，经济修复仍待观察——11月份通胀数据点评出口超预期下降，人民币继续承压——11月份外贸数据点评
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如何看待年内二次降准——降准点评
继续坚定加息，准备应对衰退——美联储11月会议纪要点评狭义财政收入持续修复，卖地收入降幅缩窄——10月财政数据点评疫情影响，经济增速回落——10月份经济数据点评宽信贷政策仍需接力——10月份金融数据点评通胀最严峻的时期已经过去——美国10月通胀数据点评PPI同比负增，企业去库仍将继续——10月份通胀数据点评出口增速快速下降——10月份外贸数据点评需求仍在增长，加息仍要坚定前行——美国11月加息点评
美国需求依然坚韧——美欧10月PMI点评PMI再次收缩——10月PMI点评
欧央行强硬加息，美联储将如何应对？——欧央行10月加息75bp点评财政收入或继续修复——9月财政数据点评
经济仍在低速复苏——9 月份经济、外贸数据点评五大重点解读二十大报告——宏观经济政策点评核心通胀仍上行，需要考虑加息100bp——美国9月通胀数据点评PPI同比或将进入通缩区间——9月份通胀数据点评
态度愈加强硬，11月或将加息75bp——美联储9月会议纪要点评结构性降息促使信贷高增——9月金融数据点评重回扩张，基础不稳——9月PMI点评社融需求依然不旺——8月金融数据点评核心价格仍偏弱，需求修复待加速——8月份通胀数据点评欧央行加息节奏赶上美联储——欧央行9月加息75bp点评贸易顺差或在筑顶——8月份外贸数据点评稳汇率难度大于去年——外汇存款准备金率点评需求反弹兑现，货币收紧再行——美欧8月PMI点评制造业仍在弱复苏——8月PMI点评欧央行展现强硬“鹰派”态度，欧美或将持续加息——欧央行7月会议纪要点评意识到通胀反弹和预期脱锚风险，或将继续大幅加息——美联储7月会议纪要点评
调升今年专项债额度概率加大——7月财政数据点评经济复苏放缓，政策仍需加码——7月经济数据点评政策利率如期下调——降息点评宽信用效应短期难现，政策或有降息空间——7月金融数据点评轻数据，重结构，核心通胀持续下行——7月份通胀数据点评美国需求降速放慢，警惕通胀可能再创新高——欧美7月PMI点评
制造业产需修复遇波折——7月PMI点评
一切都为最好结果——7月政治局会议点评加息符合预期，美联储或需持续加息——美国7月加息点评
欧央行超计划加息50bp，彰显急迫态度——欧央行7月加息点评政策合理适度，不预支未来新型城镇化路径上有哪些亮点？——《“十四五”新型城镇化实施方案》点评内需修复加快，地产急需稳住——6月经济数据点评下半年基建投资增速或继续提高——6月财政数据点评美国通胀突破 9%，和我们预期基本一致——美国6月通胀数据点评价格涨、量修复，出口再超预期——6月份外贸数据点评杠杆提速、信用虚胖、利率不升——6月金融数据点评大宗商品快速下跌，PPI同比降速也将加快——6月份通胀数据点评美联储7月或将再次加息75bp——美联储6月会议纪要点评及7月会议前瞻
PMI恢复至疫情前水平——6月PMI点评国企改革“乘风破浪”——“国有资本投资公司改革”点评
财政政策迫在眉睫——5月份财政数据点评
美联储加息75bp比我们预想更快——美国6月加息点评
消费复苏待提速——5月份经济数据点评
理清财政责任，构建长效机制——《关于进一步推进省以下财政体制改革工作》点评美国通胀难言见顶——美国5月通胀数据点评
宽信用来了吗——5月金融数据点评
PPI同比的回落遇到挑战——5月份通胀数据点评
出口回升的原因？——5月份外贸数据点评
中国疫情消退，美国制造业反弹——美国5月PMI点评加快质量提升，提振市场信心——《提高央企控股上市公司质量工作方案》点评
复工复产效果如何？——5月PMI点评政策有针对，实施盼效果——5.23国常会点评
稳楼市信号再明确——5 月LPR降息点评
收入下降原因几何？——4月份财政数据点评风物长宜放眼量——4月份经济数据点评
疫情冲击后，房地产政策重要放松政策出台——4月金融数据及房地产差别化政策点评美国通胀或将继续维持在8%以上——美国4月通胀数据点评
通胀压力仍然不大——4月份通胀数据点评供应链阻滞，出口增速大幅下滑——4月份外贸数据点评
美国制造业指标普遍恶化——美国4月PMI点评
目标不变，努力实现——4月政治局会议点评
疫情冲击加重，政策呵护信心——4月PMI点评
减缓贬值速度——外汇降准点评
增速下降的收入、加快的支出——一季度财政数据点评
通胀创新高，美联储委员强化紧缩预期——美联储5月FOMC会议前瞻疫情冲击经济，期待地产回升——一季度经济数据点评二季度或再降准一次——2022年4月央行降准点评实现双循环下新发展格局的抓手——《关于加快建设全国统一大市场的意见》点评欧美通胀继续上行，加快货币紧缩步伐——欧美3月份通胀数据点评疫情扰动，四月出口仍不乐观——3月份外贸数据点评信贷扩张效果仍待观察——3月份金融数据点评需求冷、成本热，物价暂稳——3月份通胀数据点评俄乌冲突导致新出口订单增速放缓——美国3月PMI点评俄乌冲突导致欧洲PMI回落——欧洲3月PMI点评疫情反扑，制造业再次收缩——3月PMI点评
财政收支高增，卖地收入仍降——1-2月财政数据点评
美联储加息周期正式开启——美国3月份加息点评就地过年再发力，政策仍需再加码——1-2 月份经济数据点评
降息政策可期——2月份金融数据点评
通胀处低位，政策仍不变——2 月份通胀数据点评
俄乌战争或影响进出口——1-2 月份进出口数据点评
美国PMI或将受俄乌战争拖累——美国2月份PMI点评工业企业进入去库存阶段——1 月份通胀数据点评
信贷超预期但结构有待优化 ——1 月份金融数据点评
美联储三月加息即将落地——1月份议息会议点评国企改革：阶段性目标实现——“国企公司制改革成功”点评
从薇娅逃税被罚探索征税变革——金税四期上线点评
实质降息第一步——12月份经济数据点评信用增速暂时性回升——12月份金融数据点评
PPI同比顶部确立——12月份通胀数据点评
深化要素市场化改革，促高质量发展 ——《要素市场化配置综合改革试点总体方案》点评
降息周期开启——降息点评托而不举，期待改革——12月政治局会议和降准点评货币政策可适度加码——10月份经济数据点评继往开来，再创辉煌——十九届六中全会公报点评
社融增速难以回升——10月份金融数据点评或已见顶的剪刀差——10月份通胀数据点评保持韧性的出口，新高的贸易顺差——10月份外贸数据点评
调控政策或有微调——9月份经济数据点评
国企改革：阶段性目标实现
货币增速未如期反弹——9月份金融数据点评出口增速上升，贸易顺差继续扩大——9月份外贸数据点评
PMI指数进入较快下降通道——9月份PMI点评
央行积极应对房地产风险——三季度货币政策例会点评
“涨”的压力依然很大——8月份通胀数据点评
外需+疫情促出口反弹——8月份外贸数据点评财政空间正在“跨周期调节“——7月份财政数据点评明年初M1同比或负增长——7月份金融数据点评
经济如期放缓——7月份经济数据点评
周报、月报、季度报
经济下行压力加大，疫情优化仍需提速——20221205周报十二月大类资产配置月报“优化防疫二十条”执行效果待观察——20221121周报房地产融资环境或将改善——20221114周报疫情扰动，内需再度承压——20221107周报十一月大类资产配置月报二十大闭幕，新时代开启——20221024周报中共二十大隆重开幕——20221017周报
预计三季度GDP增速为4.8%左右——20221010周报
十月大类资产配置月报商品价格下跌促使GDP跟踪指数回落——20220926周报美再迎加息时点，十年国债利率或突破3.5%——20220919周报俄乌冲突再演变，大宗商品起波澜——20220913周报疫情再起，长城证券GDP跟踪指数回落——20220905周报九月大类资产配置月报持续高温影响水电产量和工业生产——20220822周报社融不佳，限购或需进一步放松——20220815周报大类资产配置指数美国失业率再创新低，大幅加息预期升温——20220808周报八月大类资产配置月报警惕疫情再次反扑——20220725周报下半年道路运输业投资增速有望升高——20220718周报
警惕房地产销量增速拐头向下——20220711周报
长城宏观近期研究报告合集（二季度）内需或将进入快速修复期 ——20220704周报七月大类资产配置月报
外贸吞吐量反弹或预示出口超预期——20220627周报6月份社消零售同比可能回正——20220620周报
美联储加息力度可能增强——20220613周报
刺激效果初步显现——20220606周报
六月大类资产配置月报美元下一波上涨需等待——20220523周报地产行业迎来较大利好——20220516周报四月份出口与社零不乐观——20220509周报人民币汇率料将兑现我们预期——20220425周报
美国消费增速向正常水平回归——20220418周报疫情影响超预期，政策放松再加码——20220411周报中美十年期国债利差继续缩窄——20220328周报金融委释放政策放松信号——20220321周报
稳增长需地产、货币政策发力——20220314周报
今年赤字率目标低于我们预期——20220307周报
欧美利率或快速上扬——20220221周报大类资产配置月报——二月月报预计今年或降息程度较大——20220124周报
基建投资启动了吗？——20220117周报美十年期利率年中或升破2.5%——20220110周报
中美经济或相向而行——一季度宏观经济报告信用收缩压力加大 ——20211227周报四季度GDP增速或低于4%——20211218周报在稳定的基础上搞改革——20211213周报
中央或定调明年改革突破点——12月份宏观经济报告
黄金价格或创新高——20211115周报降准条件或已具备——20211108周报美国十年期国债收益率年底或到2%——20211025周报
美国高通胀和中国房地产新动向——20211018周报
全球流动性预计进一步收紧——20211011周报
风险集中释放，系统风险可控——四季度宏观经济报告
预计8月份GDP增速跌破6%——20210917周报基建发力通胀难消——20210913 周报
对美股上涨仍持乐观态度——20210906 周报
市场突变缘起疫情美联储9月缩表概率不高——长城宏观20210816周报
年底前美国经济保持高景气——长城宏观20210809周报
专题报告
2023年财政政策展望——宏观经济专题报告
美国经济或将深度衰退——2023年美国经济展望
中国潜在经济增速初探——宏观经济专题报告2023年房地产市场展望——宏观经济专题报告上海经济分析报告——宏观经济专题报告市场预期日本或将发生经济危机——海外宏观经济专题报告两轮大通胀，两个国家——宏观经济专题报告山东经济分析报告——宏观经济专题报告
英国财政困境——宏观经济专题报告
本轮房地产组合政策效果如何？——宏观经济专题报告
北溪管道爆炸，能源危机持续，欧洲工业或将长期陷落——宏观经济专题报告
美元升值何时了——宏观经济专题报告
浙江经济分析报告——宏观经济专题报告
发达市场熊市或刚开启——宏观经济专题报告我国外汇储备减少属正常经济现象——宏观经济专题报告俄罗斯断气对欧盟的影响有多大？——宏观经济专题报告世界经济在转折中寻找平衡——长城证券四季度宏观经济展望长城证券中国经济活动指数——宏观经济专题报告原油进口量下降引发的思考——宏观经济专题报告再议财政问题——财政专题报告之三
福建经济分析报告——宏观经济专题报告高温天气扰乱发电节奏——宏观经济专题报告
虚拟和法定货币受流动性冲击时的相同点——宏观经济专题报告或又至降息时点——宏观经济专题报告广东经济分析报告——宏观经济专题报告房地产后周期下的金融转型——宏观经济专题报告
返乡农民工如何就业?——宏观经济专题报告
江苏经济分析报告——宏观经济专题报告中国贸易顺差为何创新高？——宏观经济专题报告
美国经济步入衰退周期——美国经济专题报告
前5月地方财政怎么看？——财政专题报告之二当前中美经济的共同特征：高库存——宏观经济专题报告
下半年宏观经济展望到了捍卫欧元的时候吗？——宏观经济研究专题报告
疫情后经济复苏力度有多大？——下半年经济数据展望促长期增长，盼改革实效——宏观经济半年度报告（下篇）促长期增长，盼改革实效——宏观经济半年度报告（上篇）
8月后财政展望——财政政策专题报告
美联储加息进程到头了吗？——美联储加息专题报告
见微知著，从汽车消费洞察经济增长——宏观经济专题报告短期利率的再思考——宏观经济专题报告粮食减产影响可控，国际粮价正在见顶——国际农产品价格专题报告如何理解当前中国利率现状——宏观经济专题报告
国企拿地占比较高，各地土拍冷热不均——“首轮土拍”专题报告
近期日元为何快速贬值？——宏观经济研究*专题报告美国加息提速，海外风险加剧——二季度宏观经济报告市场的信心来自于改革的决心—宏观经济研究*专题报告
德国“债务刹车”对中国高质量发展的借鉴
如何理解当前社融增速?
俄罗斯受经济制裁对全球经济的影响—宏观经济研究专题报告
任务重、压力大、能完成——2022政府工作报告解读
2022年政府债发行展望——宏观经济研究*专题报告
疫情、地方财政和中国经济
美联储应尽早加息 ——海外宏观专题报告
改革，与时间赛跑2022年经济政策的重心破旧立新，储粮过冬——2022年宏观经济展望从“六大体现”解析共同富裕——宏观经济研究*专题报告
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