哪些城投批文被终止审查?(8月)0902 | 华安固收
报告作者:颜子琦、杨佩霖
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【华安固收】8月城投债注册批文数据库!
导读
AAA城投公司债批文通过同比+94%
正文
公司债:8月城投公司债通过规模环比季节性增长,终止规模持续回落,高等级主体通过规模同比高增
2022年8月城投公司债通过项目规模2220亿元,同比+40%,环比-19%。
1)从募集类型来看,私募债规模1678亿元,占比76%,小公募规模542亿元,占比24%。
2)从区域分布看,江苏占比20%,浙江占比12%,山东占比8%,四川与福建占比7%,安徽占比6%,湖南占比5%,其余省份占比均不超过5%。
3)从主体评级看,AA+占比41%,AAA占比35%,AA占比23%。
AAA主体通过金额771亿元,同比+94%,环比增加441亿元;
AA+主体通过金额907亿元,同比+31%,环比减少452亿元;
AA主体通过金额503亿元,同比+6%,环比减少488亿元。
4)从行政级别看,通过项目主体以地市级平台为主,占比60%,区县级占比21%,园区级占比15%,省级占比4%。
省级主体通过金额88亿元,同比+26%,环比增加30亿元;
地市级主体通过金额1331亿元,同比+67%,环比增加318亿元;
区县级主体通过金额473亿元,同比+21%,环比减少726亿元;
园区级主体通过金额328亿元,同比+0%,环比减少129亿元。
2022年8月城投公司债终止项目规模15亿元,同比-95%,环比-89%。
1)从募集类型来看,私募债规模10亿元,占比67%,小公募规模5亿元,占比33%。
2)从区域分布看,安徽省终止10亿元,占比67%,内蒙古终止5亿元,占比33%,其余地区无终止项目。
3)从主体评级看,AA占比67%,AA+占比33%。
AA+主体终止金额5亿元,同比-96%,环比减少42亿元;
AA主体终止金额10亿元,同比-94%,环比减少85亿元。
4)从行政级别看,终止项目主体中,省级平台1家,园区级平台1家,无地市级及区县级主体项目被终止审查。
园区级主体终止金额10亿元,同比-77%,环比增加10亿元;
省级主体终止金额5亿元,同比-69%,环比增加5亿元;
整体来看,8月城投公司债过审规模同比止跌回升,环比季节性回落,其中AAA级主体过审规模涨幅显著较高;8月公司债终止审核规模骤降,继续维持低位,自4月起连续五个月呈现较大跌幅,其中终止主体仍以中低评级为主。总体而言,本月城投公司债批文过审规模实现同比增长,且终止规模维持低位,批文端有所放松,但分化现象较为明显,高等级主体公司债批文获取能力显著较强,中低评级主体再融资能力仍面临挑战。
协会债:8月城投协会债注册完成规模环比+20%,其中非PPN品种同比+9%,通过主体仍以地市级平台为主
2022年8月,城投协会债注册完成规模1182亿元,环比+20%,其中PPN品种209亿元,环比-64%,其他品种973亿元,环比+140%;目前反馈中的协会债规模1494亿元,环比+358%。
整体来看,8月城投协会债注册完成规模环比回升,主要系非PPN品种环比大幅回暖。结构方面,地市级平台注册完成规模同比走高,AA+与AA主体完成注册规模占比均在四成左右。
企业债:8月申报规模同比高增,受理规模同比转跌
2022年8月,城投企业债申报项目规模776亿元,同比+42%,环比+39%;已受理项目规模466亿元,同比-13%,环比-26%。
整体来看,本月城投企业债申报规模同环比均呈现高增,受理规模同环比下行,年内整体保持增长势头。
1-8月总结:公司债通过金额同比降幅收窄,企业债申报继续维持高增长
1-8月公司债累计通过金额13874亿元,同比-9%,累计终止金额1407亿元,同比-24%。
1-8月协会债累计完成注册金额6537亿元(不含PPN),同比-9%。
1-8月企业债累计申报金额3911亿元,同比+80%;累计受理金额3078亿元,同比+23%。
批文端总结:8月城投债批文端呈现边际放松态势,公司债、协会债通过规模均实现同比增长,企业债申报规模同样大幅增加,同时城投公司债终止审核规模锐减,似在表明批文端的边际放松;但仍需关注到,不同信用资质城投主体拿批文能力分化明显,其中公司债方面,AAA主体通过项目规模涨幅显著高于其他级别主体,后续应继续关注因批文获取难易程度不同导致的弱资质主体及相关区域的再融资风险。
风险提示
城投债技术性违约风险。
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《【华安固收】哪些城投批文被终止审查?(8月)》(发布时间:20220902),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
邮:yanzq@hazq.com
研究助理:杨佩霖
执业编号:S0010122040030
邮箱:yangpl@hazq.com
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准,A股以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下:
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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