招商宏观 | 中国企业全球竞争力系列（三）——从全球价值链看产业转移和长期出口
国内宏观经济小组
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
随着贸易环境变化，市场上对我国对外产业转移的讨论越来越多。本文尝试从全球价值链的角度来分析跨国生产和产业转移趋势，从行业层面详细探究产业转移现状以及可能对出口贸易产生的长期影响。
从全球价值链测算我国对外产业转移：1）除最终消费目的地大量进口我国的中间品，多个东盟国家和其他新兴国家也会选择从我国进口中间品再出口。2）越南、墨西哥等国正在不断承接我国中间品的再加工环节，在最终产品生产完成后再出口到消费目的地。3）下游多个行业的终端生产持续转出，如食品饮料、纺织、皮革和鞋类；中游行业中运输设备的跨国分工规模也在继续增加，电气和光学设备、机械行业在2007-2017年间跨国生产规模明显增加，但随后的中美贸易摩擦以及疫情使“逆全球化”盛行，对应行业在海外生产布局的速度有所放缓。
从全球价值链看我国向其他地区（国家）的产业转移：1）我国的皮革和鞋类、纺织品和纺织产品、食品、饮料和烟草行业已基本完成对越南的产业转移环节，越南在以上三个行业的出口能在一定程度上抢占我国的出口份额。2）我国在越南进行生产布局的主要行业还有基本金属和金属加工、电气和光学设备、化学品和化学制品、机械等中游制造业，但这四个行业更多的是与我国形成上下游生产合作关系，并未对我国的相关出口产生绝对的替代效应。3）与越南不同的是，我国对墨西哥的中间品出口绝大部分集中于中游原材料和装备制造业，电气和光学设备制造业的规模和增速均居首位，其次是基本金属和金属加工、运输设备、机械、化学品和化学产品。中美贸易摩擦之后，墨西哥对美出口各行业承接的外国增加值中，来自中国的比例均明显上升，增速居前的仍为电气和光学设备、运输设备、机械等行业。4）波兰是我国部分产业在东欧的重要承接地，但承接的总体规模相对较小，我国与波兰主要以产业合作为主。从细分产业来看，我国对波兰中间品出口主要集中在电气和光学设备行业，其次为机械、基本金属加工、运输设备等中游装备制造行业。疫情以来，波兰出口中来自中国的附加值占比进一步提升，其中电气和光学设备、机械、运输设备、纺织品和纺织产品增速居前。5）与越南、墨西哥和波兰不同，印度并未大量承接来自我国出口产业的下游产能，也并未对我国的出口形成替代效应。我国对印度的出口国内增加值中，加工后再出口的间接中间品占比极低，即大部分中间品在加工完成后于印度本国进行消费。从细分产业来看，我国对印度的中间品出口国内增加值主要集中在电气和光学设备、化学品和化学产品两个行业，其次为运输设备、机械、基本金属加工等。从印度出口对各国的中间品增加值承接情况来看，中国与印度之间的上下游生产合作还有较大提升空间。
正文
其实海关统计的进出口数据是衡量全球贸易和了解贸易分工的一种常用工具，但是随着跨国生产逐渐成为全球贸易往来的重要驱动力，进出口数据在衡量全球产业分工上存在较多缺陷：1）多重计算问题，即同一产品在生产过程中可能被多次计入进出口额。比如，一个产品的零部件在几个国家之间多次流转，在每一次流转时都会被计入进出口额，导致进出口数据的虚高；2）无法识别价值增加的来源：进出口数据只能反映一个国家的总体进口和出口额，而不能反映这些进出口商品中的价值增加来自哪里。比如，某国家大量进口中间产品，进行少量加工后再出口，虽然统计的某国出口额很大，但实际上该国在全球价值链中的位置并不高；3）无法体现跨国的生产关系，一个产品的生产过程可能涉及多个国家，形成了复杂的生产链。但进出口数据不能通过详细的分解反映这种复杂的生产关系。
与进出口数据不同的是，通过全球投入产出表核算的全球价值链（GVCs）能提供对全球贸易分工更深入、更全面的理解：1）考虑中间产品贸易：在全球价值链中，一个产品的生产可能涉及多个国家和地区，其中每一个环节都可能产生进出口；2）提供垂直分工的视角：在全球价值链中，不同国家和地区可能在不同的生产环节中扮演不同的角色，形成了垂直分工的结构；3）反映价值增加的来源：投入产出表的计算可以体现产品中的某部分价值增加来自哪里，哪些环节或者国家为该产品提供了更多的价值。根据ADB（Asian Development Bank）提供的覆盖全球62个国家、35个行业的跨国投入产出表，我们可以对全球贸易中的增加值项目进行详细分解。
根据全球生产分工的不同阶段，价值链核算方法可以将生产过程中产生的增加值分解成出口国内增加值、国内增加值：中间品出口后最终返回国内以及国外增加值三大类，针对简单和复杂的价值链模式，每个种类下面还可以分为三种不同经济含义的指标，用以反映国家之间的分工关系与生产贡献。从前向分析的角度，我们关注的是出口到其他国家的国内增加值部分，它反映了一国对出口的总贡献规模；从后向分析的角度，我们关注的是出口中的国外增加值部分，它反映的是使用国外中间品时产生的对其他国家增加值的承接。
通常进行产业转移的主要方式有两类：一是通过跨国投资设立或收购国外子公司，将国内成本高、效益低的生产环节转出，在转入国进行生产；二是将高成本的生产环节外包，转为中间产品的上游供应商，下游生产部分由国外生产商完成。
从增加值核算框架来看，由国内生产转向跨国生产，必然带动出口增加值分项的变化。出口国内增加值中直接最终品出口计算的增加值，即传统贸易模式中的增加值核算，直接中间品出口计算的增加值，指的是由进口国加工为最终产品并在本地消费的中间品部分，对应简单GVC模式；间接中间品出口中计算的增加值指向进口国加工后再出口到第三国的中间品部分，对应复杂GVC模式。因此，直接中间品出口和间接中间品出口计算的增加值是反映出口中跨国生产与产业转移的重要指标。
风险提示：
外需恢复速度低于预期。
以上内容来自于2023年8月12日的《从全球价值链看产业转移和长期出口——出口专题（三）》报告，报告作者张静静、张一平，联系人罗丹，详细内容请参考研究报告。
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20230102 辞旧迎新之际，轻装上阵之时——12月PMI点评
20230102 权益市场交易量低迷——大类资产配置跟踪（12月26-12月30）
20221231 防疫优化闯关冲击高频数据——显微镜下的中国经济（2022年第36期）
20221230 从居民两张表看疫后消费复苏——内需复苏系列（一）
20221228 黎明之前——2022年11月工业企业利润分析
20221226 市场计入了怎么样的预期？——宏观周观点（2022年12月24日）
20221225 债市回暖——大类资产配置跟踪（12月19-12月23）
20221223 箭在弦上的中国式QE——全国金融工作会议前瞻
20221221 全年财政收入或不及预期——11月财政数据点评
20221220 等待调降MLF破局——12月LPR报价点评
20221220 2022年12月18日“总量的视野”电话会议纪要
20221219 强预期与弱现实收敛——宏观周观点（2022年12月17日）
20221219 内外市场风险偏好下降——大类资产配置跟踪（12月12-12月16）
20221218 季末冲量还是防疫优化的影响——显微镜下的中国经济（2022年第35期）
20221215 短鹰；长鸽——2022年12月FOMC点评
20221214 站在新周期的起点——2023年大类资产配置展望
20221214 23Q2美实际利率将转正——11月美国CPI点评
20221212 国内疫情节奏及其对资本市场的影响——国内防疫放松影响系列（二）
20221211 警惕内外预期波动 ——宏观周观点（2022年12月10日）
20221211 中美权益市场情绪分化——大类资产配置跟踪（12月5-12月9）
20221208 政治局会议两个关键变化——显微镜下的中国经济（2022年第34期）
20221207 是时候扩大内需了——2022年11月进出口数据点评
20221206 春天不在遥远——宏观周观点（2022年12月4日）
20221204 积极信号下的交易——大类资产配置跟踪（11月28-12月2）
20221203 需要担心时薪增速吗？——2022年11月美国就业数据分析
20221202 加速出清有助经济重启——显微镜下的中国经济（2022年第33期）
20221128 利润增速筑底——2022年10月工业企业利润分析
20221127 生产形势边际企稳——显微镜下的中国经济（2022年第32期）
20221127 疫情波动加剧市场博弈——大类资产配置跟踪（11月21-11月25）
20221125 越南、中国港台放松防疫后的经济、政策与资产——海外防疫放开观察系列（三）
20221124 日、韩、新“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列（二）
20221123 美欧英“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列（一）
20221122 波澜再起的数字货币市场——海外风险预警系列（二）
20221121 风口浪尖上的越南——海外风险预警系列（一）
20221120 内需是基本盘——宏观周观点（2022年11月19日）
20221119 “货币桥”测试落地，数字人民币跨境结算加速
20221118 货币政策开始收敛了吗？——三季度〈货币政策执行报告〉解读
20221117 10月经济数据中的星星之火——显微镜下的中国经济（2022年第31期）
20221116 缩量符合近期货币政策操作逻辑——2022年11月MLF操作点评
20221115 站在美元的顶部——2023年宏观经济展望海外篇
20221114 数据向左，预期向右——宏观周观点（2022年11月12日）
20221113 十字路口——2023年宏观经济展望国内篇
20221112 房地产开发商融资环境可能开始改善——显微镜下的中国经济（2022年第30期）
20221112 超预期降温的美国通胀——10月美国CPI点评
20221110 民主党“小败”，市场或将进入衰退交易——2022美国中期选举点评
20221107 内外皆有积极信号——宏观周观点（2022年11月5日）
20221105 失业率触底回升态势逐渐明朗——10月美国就业数据分析
20221104 库存周期到底了吗？——显微镜下的中国经济（2022年第29期）
20221103 中期选举前重申通胀目标不会“错”——11月FOMC点评
20221101 疫情承压、基建持续发力——宏观经济预测报告（2022年10月）
20221030 美联储加息的约束渐强——2022年三季度美国GDP数据点评
20221030 分岔路口——宏观周观点（2022年10月29日）
20221026 四季度基建增速仍有保障——2022年9月财政数据点评
20221025 疫情下的“经济账”与结构性特征——3季度经济数据点评
20221025 出口阻力进一步上升——2022年9月进出口数据点评
20221023 均衡中寻找机会 ——宏观周观点（2022年10月22日）
20221021 微妙时刻——显微镜下的中国经济（2022年第27期）
20221019 子时还是寅时？——大类资产配置的脉络（2022年4季度）
20221018 流动性调节节奏改变——2022年10月MLF操作点评
20221018 中、下游多个行业的景气度正在上升——中观景气度系列（三）
20221017 积极信号正在变多——宏观周观点（2022年10月15日）
20221016 价格出现抬头之势 ——显微镜下的中国经济（2022年第26期）
20221014 综合平衡的实现——2022年稳经济一揽子政策效果复盘
20221011 后疫情时代中国海外投资布局——全球产业链系列（二）
20221007 改变预期才能改变趋势——本轮地产政策效果测算
20221006 东盟产业承接的上限——全球产业链系列（一）
20221005 制造业怕什么？——日本2011至2015镜鉴
20221001 9月工业生产可能超预期——显微镜下的中国经济（2022年第25期）
20220930 促消费成为政策发力的新目标——三季度货币政策例会点评
20220929 四季度信贷的新支撑——评央行设立设备改造专项再贷款
20220929 四季度信贷的新支撑——评央行设立设备改造专项再贷款
20220927 Q4修复态势不改——2022年8月工业企业利润分析
20220926 预期会否修复？——宏观周观点（2022年9月24日）
20220924 英央行的不可能三角：宽财政、抗通胀、储备地位
20220923 房地产竣工改善势头有望延续——显微镜下的中国经济（2022年第24期）
20220920 人民银行“以我为主”的空间有多大？——兼评2022年9月LPR报价
20220919 经济仍在做加法——宏观周观点（2022年9月17日）
20220917 冷热不均 结构分化——显微镜下的中国经济（2022年第23期）
20220916 进一步稳定内需的紧迫性——8月经济数据点评
20220914 通胀预期差或令6月海外波动重现——2022年8月美国CPI分析
20220913 9月或为mini版6月——宏观周观点0912
20220909 通胀对政策的影响力将趋于减弱——8月通胀点评
20220907 四个新变化如何影响出口？——2022年8月进出口数据点评
20220906 缓和人民币汇率贬值斜率——央行下调外汇存准金率点评
20220906 决断9月——大类资产配置的脉络（2022年9月）
20220903 9月FOMC或为分水岭——2022年8月美国非农数据分析
20220901 基建投资增速将超过10%——8月宏观经济数据预测
20220828 Q3或是全年工业利润增速底——2022年7月工业企业利润分析
20220827 再度转鹰的鲍威尔才是关键——全球央行Jackson Hole会议点评
20220826 海外能源、电价上涨或助力我国全年出口超预期
20220823 本轮政策效果复盘——从情绪修复、资金支持到基本面改善
20220822 政策着眼于力争最好结果——宏观周观点0820
20220820 防疫算政治账不影响经济工作力争实现最好结果的诉求
20220815 开启降息周期——8月MLF降息点评20220814 假若油价再度反弹20220814 政策的短期目标与中长期诉求——宏观周观点081320220813 国内商品期货、现货价格相继回暖20220812 寻找社融新支点20220811 踩对通胀的韵脚——2022年二季度《货币政策执行报告》解读20220810 通胀重现19年格局，如何影响宏观政策？——7月通胀点评20220809 “通胀削减法案”能否扭转中期选举乾坤？20220809 从中观研究框架看弱复苏中的结构性亮点——中观景气度系列（一）
20220807 产业链优势或令出口继续超预期———2022年7月进出口数据点评
20220806 就坡下驴还是横生波折？——大类资产配置的脉络（2022年8月）
20220806 海外市场或重现波动——2022年7月美国非农数据分析
20220804 变局下的产业链——多个制造业大国陷入贸易逆差的警示
20220802 多重冲击、多重约束下的复苏——7月宏观经济数据预测
20220802 2020年货币市场流动性是如何回归中性的？
20220801 制造业超预期回落后的潜在结构性亮点——7月PMI点评
20220730 美国陷入衰退了吗？——2022年二季度美国GDP数据点评
20220729 用好既定政策，坚持就是胜利——政治局会议给出的五个关键答案
20220728 假若美联储重新“盖住”底牌——7月FOMC点评
20220727 双循环正升级——2022年上半年进出口商品结构分析
20220727 利润V型修复后，关注确定性——2022年6月工业企业利润分析
20220724 内需偏弱，但中美利差拐点初现——宏观周观点0724
20220719 复苏交易将如何演绎——大类资产配置的脉络（2022年3季度）
20220715 未来的三种情景——2022年二季度中国经济数据分析
20220714 7月FOMC前的两个关键数据：加息100BP？
20220714 信贷分化与杠杆回升——上半年金融统计数据新闻发布会点评
20220710 控通胀压力仍大，7月加息预期强化——美国6月非农点评
20220708 疫后全球价值链重塑、汇率弹性与制造业竞争力
20220704 疫情退却，通胀升温——宏观经济预测报告（2022年6月）
20220626 国内经济篇：复苏不惧冲击——2022年中期宏观经济展望
20220625 应出尽出，静候花开——2022年中期宏观经济展望财政篇
20220624 总量不弱，结构正佳——2022年中期宏观经济展望货币篇
20220622 出口向左；进口向右——2022年中期宏观经济展望外贸篇
20220621 通胀压力：外弱内强——2022年中期宏观经济展望通胀篇
20220620 冲击转向缓和——2022年中期宏观经济展望海外篇
20220613 出口、PMI、社融超预期下还需要关注什么？
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