【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,低基数和高温天气推动发电数据同比走高,不过气温因素影响较大且很难进一步剥离。中电联统计6月2日-8日、6月9日-15日燃煤发电企业日均发电量同比增速24.1%、27.6%;去年6月3-9日、6月10-16日同比分别为-16.3%、-18.7%,粗略对应今年6月前两周两年复合增速为1.9%、1.9%,这一数字要高于5月。截至6月26日,6月南方八省电厂日均耗煤206.3万吨,环比5月增长16.4%,高于去年6月环比的12.7%。中电联表示“受气温升高、负荷增大影响,发电量环比大幅增长”。
第二,居民生活半径小幅回升。6月前30日全国十大城市地铁客运量日均为5666万人,环比5月均值小幅回升0.8%。周度数据(截至30日)分别为5516、5574、5666、5366、6234万人,除端午假期外,整体呈逐步上行态势,第四周更为明显。疾控中心指出4月下旬开始病例数有所上升,5月中旬之后进入了低水平波浪式流行态势。与这一信息匹配的是,健康问诊指数5月25日触顶后已开始逐步下行。这一点可能是居民生活半径最后一周反弹的原因。此外,高温天气可能对月内居民线下活动及服务业消费有一定约束。
第三,商务活动半径继续小幅回升。截至6月30日,国内执行航班(不含港澳台)日均值环比5月上升0.5%,4-5月环比增速分别为8.4%、0.9%。6月前四周(截至30日)执行航班绝对值维持在12200架次以上,月均值相较2021年4月15530架次历史高位差距在18%左右。
第四,6月30城地产销售延续弱势,但并未单边下行。月度日均成交面积41.6万方,略低于4-5月日均成交的42.6、42.8万方。其中周度数据分别录得48、36、38、34、64万方,最后一周(6月25日-6月30日)回升明显。一、二、三线城市6月日均成交面积同比录得-18.5%、-40.0%、-24.6%。
第五,6月水泥出货率低于5月,石油沥青装置开工率则高于5月,我们理解前者主要对应地产,后者则对应基建投资需求。数字水泥网统计前四周全国水泥出货率分别为60.7%、55.0%、59.2%、56.0%、55.4%,月均值录得57.3%,较去年同期回落3.9pct,环比5月延续下行。全国石油沥青开工率回升,6月均值环比、同比增幅分别为1.6、6.7pct。
第六,6月作为外需对照组的韩国出口降幅收窄。6月韩国出口同比-6.0%,高于5月出口增速的-15.2%和4月同比的-14.4%,不过,基数下降应是一个主要原因。去年6-7月中国出口同比增速继续在高位,而韩国放缓明显,今年5月和6月韩国出口两年复合增速分别为1.5%、-0.5%。前20日韩国半导体、计算机外围设备、无线电通讯设备出口增速分别录得-23.5%、-14.6%、-0.7%。从出口结构来说,韩国出口是观测中国电子产业链出口的影子指标。
第七,6月前四周开工率涨跌不一。全国247家高炉开工率均值环比5月均值增长1.3pct;焦化企业开工率均值为72.9%,环比回升0.4pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别为3.6、4.0pct。PVC开工率均值69.4%,环比、同比分别为-3.6、-8.0pct。全国苯乙烯开工率均值为67.3%,低于5月均值的73.4%。山东地炼开工率均值为64.2%,高于5月63.9%。6月最后一周汽车半钢胎、全钢胎开工率环比5月末分别录得-1.0、-4.6pct。
第八,6月整车客运流量环比小幅上行,同比依然偏弱。1日-7日、8日-14日、15日-21日均值分别为97.0、97.0、100.2,端午期间(22日-26日)均值为90.5。前26日均值较5月全月均值92.5回升4.5%,相较去年同期(6月前26日)回落6.3%。整车货运量代表生产性服务业的情况,其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等终端需求。
第九,6月前25日乘联会口径乘用车日均零售量5.4万台,环比5月同期增长9%,较去年同期下降1%。前25日批发销量环比增长13%,同比下降2%。新能源车环比上月增长15%,同比增长13%。乘联会指出“目前车市促销总体处于高位,目前看此价格水平对客户有较大吸引力。国六B的RDE政策平稳过渡、经销商和客户对价格预期也明显改善,市场需求恢复良好”。
第十,6月内需定价大宗商品价格多数收涨。焦煤、动力煤期货价(期末值,下同)环比分别录得32.2%、0%,螺纹钢、Myspic钢价指数环比分别录得11.5%、4.2%,全国水泥价格指数环比回落7.1%。南华工业品指数月均值环比回升1.3%、同比下行9.5%(前值-10.6%)。本轮螺纹钢、南华工业品指数均是5月底见底,6月整体上行,第三周有所回撤,第四周又继续环比向上。这一趋势值得继续观察。
第十一,6月全球定价大宗商品价格涨跌互现,其中LME现货铜价5月第三周见底回升,至6月22日一度反弹9.6%,后至6月29日回撤幅度为5.8%,6月底初步企稳,其后续走势较为关键。IPE布油期货价有所回升,化工品价格指数CCPI回落 1.1%。有色金属多数收涨,LME现货铜环比上行2.4%,LME锌、铅、锡、镍现货价环比录得6.1%、3.4%、9.2%、-1.6%。本月CRB指数月均值环比回升1.0%、同比下行11.3%(前值-14.2%)。
第十二,6月猪肉价格延续回落,农业部猪肉平均批发价环比下行1.8%。蔬菜价格环比回升,农业部重点监测28种蔬菜平均价格环比小幅上涨1.4%,主粮之中黄玉米价格收涨。义乌小商品指数走势显示非食品价格相对平淡。
正文
低基数和高温天气推动发电数据同比走高,不过气温因素影响较大且很难进一步剥离。中电联统计6月2日-8日、6月9日-15日燃煤发电企业日均发电量同比增速24.1%、27.6%;去年6月3-9日、6月10-16日同比分别为-16.3%、-18.7%,粗略对应今年6月前两周两年复合增速为1.9%、1.9%,这一数字要高于5月。截至6月26日,6月南方八省电厂日均耗煤206.3万吨,环比5月增长16.4%,高于去年6月环比的12.7%。中电联表示“受气温升高、负荷增大影响,发电量环比大幅增长”。
据中电联口径数据,6月2日-6月8日,6月9日-6月15日燃煤发电企业日均发电量同比增速24.1%、27.6%(5月周度发电量同比增速区间为7.7%-28.8%)。去年6月3-9日、6月10-16日同比分别为-16.3%、-18.7%,对应今年6月前两周两年复合增速为1.9%、1.9%(5月周度发电量两年复合增速区间为-3.1%至1.8%)。
6月前26日南方八省电厂日均耗煤量均值206.3万吨,环比5月增长16.4%,高于去年6月环比的12.7%。同比增速亦录得16.4%,高于5月同比12.7%。
中电联日前表示“受气温升高、负荷增大影响,发电量环比大幅增长,供热量环比基本持平。电煤耗量和入厂煤量环比均大幅增长,电厂煤炭库存继续维持增长态势”。
居民生活半径小幅回升。6月前30日全国十大城市地铁客运量日均为5666万人,环比5月均值小幅回升0.8%。周度数据(截至30日)分别为5516、5574、5666、5366、6234万人,除端午假期外,整体呈逐步上行态势,第四周更为明显。疾控中心指出4月下旬开始病例数有所上升,5月中旬之后进入了低水平波浪式流行态势。与这一信息匹配的是,健康问诊指数5月25日触顶后已开始逐步下行。这一点可能是居民生活半径最后一周反弹的原因。此外,高温天气可能对月内居民线下活动及服务业消费有一定约束。
截至6月30日,北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得961万人(5月日均949万人)、1009万人(5月日均1017万人)、858万人(5月日均856万人)、721万人(5月日均714万人)。全国十大城市地铁客运量日均值5666万人次,4-5月数据分别为5908、5619万人;本月周度数据为5516、5574、5666、5366、6234万人,5月最后一周为5581万人。除四大一线城市外,南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比录得-0.1%-2.0%区间。健康问诊指数则由5月25日的27.8万人触顶回落,截至本月27日已降至7.2万人。
商务活动半径继续小幅回升。截至6月30日,国内执行航班(不含港澳台)日均值环比5月上升0.5%,4-5月环比增速分别为8.4%、0.9%。6月前四周(截至30日)执行航班绝对值维持在12200架次以上,月均值相较2021年4月15530架次历史高位差距在18%左右。
截至6月30日,国内执行航班日均值录得12784架次,其中4-5月度日均值分别为12610、12727架次,6月环比上升0.5%。本月前四周执行航班日均值分别录得12535、12206、12788、13064架次,计划航班日均值分别为14184、14185、14269、14453架次,6月国际航班、港澳台航班均值分别录得826、263架次的历史新高。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。
6月30城地产销售延续弱势,但并未单边下行。月度日均成交面积41.6万方,略低于4-5月日均成交的42.6、42.8万方。其中周度数据分别录得48、36、38、34、64万方,最后一周(6月25日-6月30日)回升明显。一、二、三线城市6月日均成交面积同比录得-18.5%、-40.0%、-24.6%。
截至6月30日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得41.6万方,其中周度数据分别录得48、36、38、34、64万方(第四周数据截至6月30日,5月均值42.8万方,5月最后一周数据42.7万方),6月均值环比回落至-2.7%,相较去年同期下降32.6%。剔除周末后第一周(6月5日-9日)、第二周(6月12日-16日)的成交日均值分别为39.3、43.9万方,第三周(19日-25日)成交均值38.6万方,高于去年端午(5月30日-6月5日)成交34.3万方。前30日一、二、三线城市成交面积同比增速录得-18.5%、-40.0%、-24.6%(5月同比分别为86.1%、19.1%、0.2%)。
主要城市二手房数据偏弱。截至6月30日,北京二手房成交(签约)套数月均值446套,环比回落7.2%;深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得23.1%、-13.1%、-11.3%。截止到本月前30日,百城土地溢价率月均值5.3%。
6月水泥出货率低于5月,石油沥青装置开工率则高于5月,我们理解前者主要对应地产,后者则对应基建投资需求。数字水泥网统计前四周全国水泥出货率分别为60.7%、55.0%、59.2%、56.0%、55.4%,月均值录得57.3%,较去年同期回落3.9pct,环比5月延续下行。全国石油沥青开工率回升,6月均值环比、同比增幅分别为1.6、6.7pct。
据数字水泥网口径数据,6月全国水泥出货率分别为60.7%、55.0%、59.2%、56.0%、55.4%。6月均值57.3%,环比5月回落3.0pct,相较去年同期回落3.9pct。
6月前四周,全国石油沥青开工率月均值录得34.2%,环比、同比增幅分别录得1.6、6.7pct。
6月作为外需对照组的韩国出口降幅收窄。6月韩国出口同比-6.0%,高于5月出口增速的-15.2%和4月同比的-14.4%,不过,基数下降应是一个主要原因。去年6-7月中国出口同比增速继续在高位,而韩国放缓明显,今年5月和6月韩国出口两年复合增速分别为1.5%、-0.5%。前20日韩国半导体、计算机外围设备、无线电通讯设备出口增速分别录得-23.5%、-14.6%、-0.7%。从出口结构来说,韩国出口是观测中国电子产业链出口的影子指标。
6月前20日韩国出口增速5.3%(5月全月同比-15.2%,4月全月同比-14.4%,去年同比6.1%),其中半导体前20日出口同比-23.5%(5月前20日同比-35.5%),计算机外围设备前20日出口同比-14.6%(5月前20日同比-47.3%),无线电通讯设备前20日出口同比-0.7%(5月前20日同比-0.8%)。
今年4-6月韩国出口两年复合增速分别为-1.7%、1.5%、-0.5%。
6月前四周开工率涨跌不一。全国247家高炉开工率均值环比5月均值增长1.3pct;焦化企业开工率均值为72.9%,环比回升0.4pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别为3.6、4.0pct。PVC开工率均值69.4%,环比、同比分别为-3.6、-8.0pct。全国苯乙烯开工率均值为67.3%,低于5月均值的73.4%。山东地炼开工率均值为64.2%,高于5月63.9%。6月最后一周汽车半钢胎、全钢胎开工率环比5月末分别录得-1.0、-4.6pct。
截至6月前四周,全国247家高炉开工率均值为83.2%,环比、同比增幅分别录得1.3、-0.2pct。焦化企业开工率均值72.9%,环比、同比增幅分别录得0.4、-6.5pct。PTA江浙织机负荷率均值录得60.8%,环比、同比增幅分别录得3.6、4.0pct。全国PVC开工率均值69.4%,环比、同比分别为-3.6、-8.0pct;全国苯乙烯开工率均值录得67.3%,低于5月均值的73.4%。山东地炼开工率均值录得64.2%,高于5月63.9%。6月前四周汽车半钢胎开工率分别录得70.8%、70.6%、69.5%、69.9%,5月最后一周读数70.9%;6月前四周全钢胎开工率分别录得63.6%、58.6%、56.4%、59.2%,5月最后一周读数63.8%。
6月整车客运流量环比小幅上行,同比依然偏弱。1日-7日、8日-14日、15日-21日均值分别为97.0、97.0、100.2,端午期间(22日-26日)均值为90.5。前26日均值较5月全月均值92.5回升4.5%,相较去年同期(6月前26日)回落6.3%。整车货运量代表生产性服务业的情况,其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等终端需求。
G7物流数据显示:截止到6月26日,全国整车货运流量指数月均值录得96.6,相较去年同期均值回落6.3%,相较5月均值上升4.5%。其中6月1日-6月7日、6月8日-6月14日、6月15日-6月21日均值分别为97.0、97.0、100.2,端午期间(22日-26日)均值为90.5。整车客运量数据自今年3月1日(二月初十)触顶以来小幅回落,2021-2022年季节性高点分别为3月22日(二月初十)的146.9,以及3月11日(二月初九)的147.7。
6月前25日乘联会口径乘用车日均零售量5.4万台,环比5月同期增长9%,较去年同期下降1%。前25日批发销量环比增长13%,同比下降2%。新能源车环比上月增长15%,同比增长13%。乘联会指出“目前车市促销总体处于高位,目前看此价格水平对客户有较大吸引力。国六B的RDE政策平稳过渡、经销商和客户对价格预期也明显改善,市场需求恢复良好”。
乘联会口径显示:6月前25日乘用车日均零售销量5.4万辆,环比、同比分别录得9%、-1%(5月低基数背景下同比30%);乘用车日均批发销量5.6万辆,环比、同比分别录得13%、-2%(5月同比27%)。乘联会表示“全国促汽车消费活动在加强活动经费、场地等保障,协调推动地方、企业等出台支持汽车消费的针对性政策举措,充分发挥地方财政资金作用,鼓励金融机构出台汽车信贷金融支持措施。加之经销商半年考核、厂商半年目标等都有利于6月的销量提升。端午前的汽车消费火爆”。
6月内需定价大宗商品价格多数收涨。焦煤、动力煤期货价(期末值,下同)环比分别录得32.2%、0%,螺纹钢、Myspic钢价指数环比分别录得11.5%、4.2%,全国水泥价格指数环比回落7.1%。南华工业品指数月均值环比回升1.3%、同比下行9.5%(前值-10.6%)。本轮螺纹钢、南华工业品指数均是5月底见底,6月整体上行,第三周有所回撤,第四周又继续环比向上。这一趋势值得继续观察。
截至6月30日,Myspic综合钢价指数录得143.5点,环比5月末回升4.2%(今年5月环比为-5.7%)。螺纹钢期货价录得3746元/吨,环比5月末上行11.5%。焦煤、动力煤期货价环比分别录得32.2%、0%。南华工业品指数月均值环比录得1.3%(5月-7.3%),同比录得-9.5%(5月-10.6%)。截至6月30日,全国水泥价格指数录得117.6点,环比回落7.1%(前值-6.8%)。
6月全球定价大宗商品价格涨跌互现,其中LME现货铜价5月第三周见底回升,至6月22日一度反弹9.6%,后至6月29日回撤幅度为5.8%,6月底初步企稳,其后续走势较为关键。IPE布油期货价有所回升,化工品价格指数CCPI回落 1.1%。有色金属多数收涨,LME现货铜环比上行2.4%,LME锌、铅、锡、镍现货价环比录得6.1%、3.4%、9.2%、-1.6%。本月CRB指数月均值环比回升1.0%、同比下行11.3%(前值-14.2%)。
截至6月30日,IPE布油期货价(期末值,下同)录得74.9美元/桶,环比录得3.0%。6月油价表现先扬后抑:月初OPEC+延长减产计划,叠加沙特深化减产,供给端收紧支撑油价小幅回升;需求端国内原油进口量有所增长,市场对中国能源需求前景持乐观预期;但中旬美联储暗示未来仍将加息,海外需求遇冷致油价承压。截至6月30日,6月化工品价格指数CCPI录得4244点,环比5月末回落1.1%,其中涨幅靠前的品种包括PP、PVC等。6月PP装置集中检修,供应端压力初步缓和,聚丙烯价格阶段性企稳,PP收盘价环比5月上行2.9%。PVC期货价环比上涨2.8%,本月PVC开工率偏弱,电石价格回落有助于成本压力缓解。天然橡胶期货价录得11885元/吨,环比小幅上涨1.8%,国内产区进入季节性割胶期,云南产区多雨天气影响割胶进度。
截至6月30日,LME现货铜收于8210美元/吨,环比上行2.4%(5月环比-6.5%)。LME现货铜自5月24日触及今年底部7910美元以来延续回升,至6月22日一度反弹至8671美元,至6月29日再度回落至8166美元,6月30日收于8210美元/吨。LME现货铝收于2097美元/吨,环比回落7.0%(5月环比-3.7%)。LME锌、铅、锡、镍现货价环比录得6.1%、3.4%、9.2%、-1.6%。贵金属表现偏弱,Comex金、银期货价分别录1929美元/盎司和23.0美元/盎司,环比录得-2.7%和-2.4%。
全球主要农产品价格涨跌互现,截至6月30日,CBOT小麦、玉米、大豆期货价环比5月末分别录得8.9%、-16.5%、3.3%。截至6月30日,CRB指数月均值环比录得1.0%(5月-0.9%),同比录得-11.3%(5月-14.2%)。
6月猪肉价格延续回落,农业部猪肉平均批发价环比下行1.8%。蔬菜价格环比回升,农业部重点监测28种蔬菜平均价格环比小幅上涨1.4%,主粮之中黄玉米价格收涨。义乌小商品指数走势显示非食品价格相对平淡。
截至6月30日,农业部猪肉平均批发价(期末值,下同)录得18.9元/千克,环比下行1.8%(前值-2.1%)。28种重点监测蔬菜平均批发价环比录得1.4%(5月2.3%),7种重点监测水果平均批发价环比录得-2.6%(5月4.9%)。优质小麦、粳稻、玉米价格环比5月末录得0%、0%、6.7%。截至6月25日,非食品项影子指标义乌小商品价格指数小幅上行,(期末值)环比增速录得0.3%,同比小幅回升0.1%。
核心假设风险:国内宏观经济下行压力超预期;政策稳增长力度超预期;二次感染风险对经济的扰动超预期;海外货币政策影响超预期;海外经济下行对于国内出口的影响超预期;全球金融条件变化对经济影响超预期。
[1]http://www.news.cn/politics/2023-05/28/c_1129651369.htm
[2]http://cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=3156
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